4月10日,沪指早盘窄幅震荡,午后回落走低;深成指弱势下探,科创50指数一度大跌约3%。两市成交额超1.2万亿,已连续5个交易日突破万亿。
截至收盘,沪指跌0.37%报3315.36点,深成指跌0.8%报11871.93点,创业板指跌0.14%报2443.52点,科创50指数跌2.74%;两市合计成交12255亿元。
盘面上看,人工智能赛道重挫,信创、AI概念大幅下挫。龙头股云从科技以20%跌停,海天瑞声、昆仑万维、同花顺、金山办公分别跌超10%。三六零、科大讯飞等也以10%跌停。
![(人工智能板块暴跌)](http://n.sinaimg.cn/spider20230410/783/w1080h503/20230410/3f33-43ba9de92497b5baff16c24138afb8eb.png)
消息面上,中信证券昨天发布最近研报表示,规避主题炒作,回归业绩主线。
此外,4月10日,《经济日报》发文称,资本在热捧ChatGPT的同时,要注意避免泡沫。
中信:规避主题炒作,回归业绩主线
中信证券认为,当前市场处于全年第二个关键的做多窗口,经济从局部复苏到全面修复只是时间问题,宏观环境不支持持续主题交易,主题炒作热度短期已到极致,机构调仓带来的增量资金效应已相当有限,预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。
首先,全球流动性拐点在不断确认,地缘环境改善明显,预计国内经济恢复预期将在本月中旬经济数据集中公布后继续上修,这是此轮行情的基础。
其次,年初至今工业环节局部偏冷是滞后性反应,经济复苏的领域会逐渐增多,全局性修复只是时间问题,今年不是2013~2015年经济持续降速的特征,“弱经济强主题”不是常态,市场不会持续无视业绩而执着于远景主题的炒作。
最后,AI相关板块纯主题炒作热度或降温,机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。
1)AI相关板块纯主题炒作热度大概率会降温。截至4月6日,两市融资净买入额占全部成交的比例为9.34%,对应近5年以来81.4%分位,其中TMT板块融资净买入成交占比更接近历史顶峰,TMT板块占A股成交比例已达47.3%,也处于历史峰值水平。复盘近3年来的行情,短期的高换手率与超涨通常会在之后出现阶段性“均值回归”,2020年以来,中信一级行业指数日涨幅超过5%的情况共有136次,此后30个交易日的平均涨幅仅为+1.49%,如果仅考虑其中日换手率超过7%的样本,此后30个交易日的平均跌幅达到-3.46%。四月第一周,计算机和传媒行业日均换手率分别达到8.1%和7.2%。同时,已经有19.4%的主动型公募单日实际净值变动相较估算净值变动偏离1个百分点以上,达到2021年下半年以来极值,反映机构也已经完成大面积调仓。从资金流上看,4月以来TMT主题ETF已累计净赎回95.3亿元。
2)机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。过去四周TMT板块累计成交金额达到8.06万亿元,足够实现市场上所有主观多头产品大范围调仓。我们估计即便所有主观多头产品(包括公募及私募)对TMT板块的持仓比例迅速提升到历史最高水平36.6%(2015年四季度),也仅占过去4周TMT总成交额的24%。如果我们假设TMT持仓比例从17%左右上升至25%左右,则机构调仓对应也只贡献TMT总成交的约9.8%,另外90%以上的成交来自于散户、游资、量化以及机构自身频繁的换仓交易。因此,在当前成交水平下,即便目前仍有部分机构愿意在AI相关板块调整后砍掉其他板块持仓来增配AI,其对AI板块的边际定价作用也非常有限,这与机构刚刚开始集中增配AI时的状况已经完全不同。
配置上,中信建议从两个维度高切低,一是从高热度的数字经济板块轮动到低热度板块,建议围绕全球流动性拐点和财报季业绩两条主线布局;二是数字经济板块内部高估值切低估值,关注传统主业估值低且有新单业务催化抬估值的硬件领域。
官媒:注意避免ChatGPT泡沫
此外,4月10日,《经济日报》发文称,资本在热捧ChatGPT的同时,要注意避免泡沫。当前ChatGPT在应用场景和商业化探索上还处于初始阶段,一些公司在相关技术上并没有太多突破,甚至不少公司业绩处于亏损状态,股价却先突飞猛进。这其中,既有市场资金有意捧之炒之,相关上市公司股票被动身价上涨;也有部分上市公司主动“炒概念”“蹭热点”,企图趁机捞一笔就走。但无一例外的是,概念炒作越烈,市场泡沫越大,越对相关行业发展无益。目前ChatGPT概念板块已经存在估值泡沫化迹象,截至4月6日,整个板块市盈率已高达136倍。
监管部门要加强对“蹭热点”“炒概念”及股价操纵行为的监控处置和打击力度,为人工智能长远发展营造信披规范、运行有序的市场;上市公司要保持战略定力,打好技术地基,以核心技术突破赢得市场支持;投资者要把握好投资尺度,切勿跟风炒作。
(文章来源:股市动态分析周刊)
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