锐意进取，进口替代的军工高可靠元器件龙头。公司是军工钽电容核心供应商，率先突破高端钽电容国产替代，并以钽电容为核心业
务，逐步拓展其他军工电子元器件和组件级产品，不断拓宽天花板，打造军工元器件重要供应商。
受益军工需求钽电容业务快速增长。2023年国防开支预算15537亿，同比增长7.2%，军工需求加速趋势明显。公司军工钽电容业务竞争格局良好，壁垒高，未来受益军工需求业务重启增长。
从钽电容业务向陶瓷电容等其他电子元器件、电路模块等组件拓展，拓宽天花板。公司瞄准军工陶瓷电容等其他元器件市场并取得
较大突破。同时进入军工电路模块业务，市场空间200亿量级，较军工钽电容、陶瓷电容等元器件市场空间更大，市场集中度低，没
有绝对优势的龙头、进口替代空间大。公司着力布局有望在电路模块取得更大市场份额。其他元器件和电路模块业务平滑了公司单一
业务波动的风险，拓宽公司天花板，助力公司未来可持续成长。
盈利预测与估值。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为22.04亿、27.83亿、34.25亿，归母净利润分别为9.1亿、11.64亿、14.46亿。按照2023年3月9日收盘价计算，公司2022-2024年对应PE分别为20.12X、15.72X、12.66X。考虑到我们认为2023年开始军工行业需求向好，公司是军工钽电容行业核心供应商，并在军工陶瓷电容、电路模块等市场拓展有较大突破，未来多条产品线共促成长。公司目前估值水平处于历史低位，股价经历较长时间调整，安全边际较高。我们首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：军工电子元器件需求不及预期；军工订单交付不及预期；
竞争加剧，毛利率下滑；非钽电容业务拓展不及预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
