华西证券-华铁应急-603300-数字化+轻资产战略,助力稳健快速成长-230306

华西证券-华铁应急-603300-数字化+轻资产战略,助力稳健快速成长-230306
2023年03月07日 15:39 同花顺

  轻资产化助力公司降低经营压力。由于行业本身的重资产属性,公司2019年以来杠杆率上升,经营压力有所增大。而从2021年起,公司加速轻资产化转型,通过转租和合资两种模式,引入更多资金方进行设备转租。截至2022 H1,来源于轻资产模式的转租设备已超过6,700台,占比超过11%,而2022年在公司设备保有量保持高增情况下,公司负债率相较于2021年底上升有限,体现轻资产化已初见成效。

  ?数字化赋能,实现过程可控。随着公司设备保有量及客户数量的提升,应用场景的日益复杂,以及合作资金方的增多,经营层面上对于公司效率,特别是标准化流程、掌握实时数据提出了更高的要求。为应对新的经营要求,公司自研开发了“擎天”系统,并与蚂蚁合作推出基于区块链技术的系统T-BOX,使得公司在提升线上办公的同时,更准确的把握每台设备的状态,实现远程锁机、扫码开机、寻车、设备检测、在线盘点等功能,有利于提升合作资金方的信任,并且为设备的维修保养、二次交易提供良好的支持,进一步提升经营效率。

  ?经营效率回升+行业增长,弹性有望充分释放。我们认为数字化赋能将进一步助力公司获取资金方信任,而轻资产化有助于公司降低经营压力,实现进一步快速扩张,从而提升公司网点密度、响应速度和客户粘性,并进一步拓宽护城河,实现良性循环。同时,我们认为由于经济性、安全性的优势,高空设备行业仍将保持扩容,叠加2023年疫情管控优化后,施工需求有望复苏,公司出租率有望回升,公司业绩弹性有望充分释放。

投资建议

  维持盈利预测不变。预计2022-2024年,公司收入34.5/ 48.3/63.1亿元,EPS0.46/ 0.68/ 0.82元,对应3月6日收盘价8.4元18.23/ 12.42/ 10.28x PE。考虑到公司轻资产化、数字化加速,提升估值至2023E 16x PE,对应提升目标价至11.84元(原:8.88元),维持“买入”评级。

风险提示

  需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。

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