“三桶油”涨疯了，这个低估值板块王者归来！一文读懂化工国企的价值（附股）|化工_新浪财经

周二市场迎来大分化，中字头大蓝筹集体上攻，中小市值公司则掉头回落。在当前特殊的时间窗口，政策面的影响力大为增加，国有股重估行情已经成为市场主要脉络。

此前三大电信运营商是核心股票，大涨之后难免面临获利盘离场的压力。此时，“三桶油”扛起了进攻的大旗，中国海油直冲涨停，中国石油、中国石化也都在积极突破。这种盘面现象，瞬间让投资者开始关注化工国企的投资价值。

今天，我们就来仔细盘点化工国企的基本面状况，寻找化工国企的投资机遇。

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1、化工上市央企处估值低位，提升空间较大

国有企业是我国国民经济的支柱，党的二十大报告指出，要构建高水平社会主义市场经济体制，必须“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”。

3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，提出国资国企要进一步提高政治站位，把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。

我们认为国有企业改革的持续深化、投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度，推动国有企业的估值修复。

截至2023年3月3日，在392家化工行业上市企业中共有35家央企和64家地方国有企业，央企和地方国企累计总市值占比约为55.8%，化工上市央企整体PB估值处于自2014年以来40%的绝对分位水平，位于历史估值低位。

资料来源：光大证券研究所

化工上市企业经营情况稳定，相关财务指标表现健康。与民营企业相比，化工上市央企的资本开支总额较高，配以相对稳定的ROA收益，可为国企未来业绩的成长提供有力支撑。国有化工上市企业的资产负债率和流动比率保持相对稳定，现金流能力明显好于民营企业。另外，在各类型企业中化工上市央企的费用率最低，反映了上市央企相对较好的经营管理状况和降本措施。

2、化工国企重视研发，公司发展后劲较足

化工上市央企的平均研发投入明显高于其他类型企业。2022 年前三季度化工上市央企的研发投入总额达到 326 亿元，与民营企业整体的研发投入相比高出 12.5%。平均来看，单个化工上市央企 2022 年前三季度的研发投入达 9.0 亿元，而民营企业的平均研发投入仅约为 1.0 亿元，两者存在 9 倍差距。同时，研发支出总额的高低也可侧面反映不同类型企业整体资本支出的高低。

如果我们进一步以企业“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”作为企业年度资本性支出的衡量指标，也可以看出国有企业特别是化工上市央企的资本开支占比较高。虽然从 ROE 数据来看，化工上市央企的 ROE 水平略低于民营企业，但是凭借着具有持续性且较高的资本支出总额以及相对较为稳定的 ROE 水平，我们认为化工上市央企未来的增长可期。

资本开支提升、新产能释放和高附加值产品转型，提供企业未来成长点。为了顺应行业发展趋势以及保障国家能源安全，中国石油、中国石化、中国海油响应国家“增储上产”号召，大力提高资本开支，高资本开支将保障“三桶油”及下属油服企业的长期发展。华鲁恒升、扬农化工、鲁西化工等标志性行业龙头企业凭借产能项目的持续推进，待产能完全释放后将进一步巩固龙头位置，迎来新的业绩高峰；万华化学、昊华科技等技术领先企业在POE、PVDF等高端产品上实现突破，将充分享受高附加值产品带来的业绩增量。

3、化工国企的投资机遇

目前大部分化工上市国企处于历史估值低位，随着国有企业改革推进，化工上市国企主动加强投资者关系管理，资本市场对化工上市国企的关注度、熟悉度、认可度将持续提高，低估值化工上市国企的估值水平有望修复。

伴随化工上市国企资本开支的加大、新增产能项目的逐步释放、高附加值产品的突破与转型，化工上市国企的业绩水平将迎来新的高峰。

整体来看，四类投资机会有望出现：

①立足能源行业高景气度，大力提高资本开支，上游油气行业上市央企有望实现长期发展。

“三桶油”旗下公司拥有大量的油气资源或从事油气开发服务，包括中油工程、大庆华科，中国石化、上海石化、石化油服、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展。