广大特材更新报告：成本压力逐渐缓解，风电需求迎高增长

本报告导读：

　　在疫情和成本拖累下，公司2022年上半年业绩低于预期。目前风电需求快速上升，而成本端废钢价格下跌较多，我们预期公司盈利能力上升，业绩将逐渐释放。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收15.78亿元，同比升4.74%，实现归母净利润0.58亿元，同比降61.54%，疫情影响公司出货，上半年公司业绩低于预期。考虑到疫情和成本对公司二季度的影响，下调公司2022-24年EPS预测为0.93/1.82/1.9元（原1.9/2.43/2.55元），对应归母净利润1.99/3.91/4.07亿元。考虑到22年1-8月风电招标量大幅上升带来下半年及23年需求的好转，参考同类公司，给予公司2022年45倍PE进行估值，上调公司目标价至41.85元（原37.66元），维持“增持”评级。

　　成本压力逐渐缓解，铸件价格稳步上升。2021年3季度以来，由于钢铁行业需求良好，废钢价格持续强势，公司成本压力较大。而22年6月以来，废钢价格走弱，公司成本压力逐步缓解。叠加下游风电需求走强，风电招标价格从22年5月开始逐步上升，带动铸件价格回升。我们预期下半年在成本、需求同时改善的背景下，公司盈利能力将逐步上升。

　　风电铸件项目稳步落地，齿轮箱零部件将进一步优化公司产品结构。公司风电铸件二期在1季度末完成，二期及精加工投产后，公司在5.5MW以上海风铸件市场将具有较强竞争力。公司齿轮箱零部件项目稳步推进，预期建成后产能将达到8.4万件，公司产品结构、盈利能力将进一步提升。

　　公司下游风电需求旺盛。2022年1-8月全国陆风累计招标量52.1GW，海风招标量13.2GW，公开招标量已超过2019年。在上半年疫情影响施工的背景下，下半年预期风电施工加速进行，公司铸件下游需求良好。

　　风险提示：风电铸件订单不及预期；成本大幅上涨。

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