华设集团半年报点评：营收增速边际放缓，拟发行可转债培育新业务生态|发行可转债_新浪财经

新签阶段性承压，拟回购进行股权激励彰显信心。公司上半年累计实现新签合同金额46.15亿元，占去年新签合同金额的43%。分地区来看，江苏省内新签保持20亿元以上，在重点市场优势持续显著。公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业，计划今年新签订单同增10%~30%，下半年随着专项债陆续形成实物工作量，新签合同有望加速增长。同时，公司于4月发布公告，拟以回购资金3000-6000万元，以不超过11元/股的价格回购股票用于股权激励。截至8月23日，已支付1997万元，回购236万股，回购彰显公司对未来发展的信心。

　　营收增速边际放缓，拟发行可转债培育新业务生态。今年上半年，公司实现营业收入22.99亿元，同增6.75%，其中Q1、Q2单季增速分别为14.05%、2.37%，或受二季度疫情反复影响，增速边际放缓。分行业来看，检测和水利业务增长较快，检测业务实现营收2.57亿元，同增34.03%；水利业务实现营收1.14亿元同增37.35%。此外，数字智慧业务实现营收2.30亿元，占总营收的10.07%；绿色低碳业务实现营业收入2.34亿元，占总营收的10.28%，向高质量转型升级发展步伐加快。上半年公司的毛利率为34.99%，同增1.60个百分点，处在近年高位，或受新兴业务毛利率增长推动。公司当前瞄准基础设施全要素、全周期数字化转型，拟发行4亿可转债，其中2.8亿元用于创新研究院建设。

　　期间费用率小幅上升，归母净利润增速符合预期。上半年公司期间费用率为16.60%，同增0.64个百分点。其中，销售费用率为4.61%，同降0.55个百分点，或因疫情反复致办公、差旅等费用降低；管理费用率为7.48%，同增1.08个百分点，主因职工薪酬及实施第二期股权激励所致的股份支付增加；研发费用率为4.81%，同增0.25个百分点，主因持续加大研发投入；财务费用率为-0.30%，同降0.14个百分点。资产和信用减值损失合计1.17亿元，同增977万元。综上，上半年实现归母净利润2.59亿元，同增10.3%。公司计划今年净利润同增10%~20%，上半年表现符合预期。

　　资产负债率持续下降，经营活动现金流有所恶化。当前资产负债率为60.32%，小幅同降0.57个百分点，随着公司发行可转债，资产负债率有望进一步下降。上半年，公司收现比为0.8398，同降7.82个百分点；付现比为0.6469，同降7.66个百分点。经营活动现金净流出5.33亿元，较去年同期多流出0.23亿元。

　　投资建议：受疫情反复影响，公司营收增速边际放缓。但拟回购股份进行股权激励彰显公司信心。此外，公司拟发行可转债发展新兴业务，未来有望成为第二增长级。维持公司2022-24年EPS为1.04、1.19、1.37元/股，对应PE为8.3、7.3、6.3倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：疫情反复影响业务开展、新业务拓展不及预期。

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