半年大赚超28亿元，“电解液一哥”天赐材料凶猛扩产，未来不确定性上升

　　为捍卫“电解液一哥”宝座，天赐材料（002709.SZ）产能继续凶猛扩张。

　　7月12日晚间，天赐材料再披露两大投资项目，计划15.22亿元分别投向“年产20万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池回收项目”和“年产7.5万吨锂电基础材料项目”。

　　天赐材料连续四个月，每月推出一批产能扩张计划，每批项目动辄投资超过10亿元。

　　“新产能陆陆续续在未来几年释放，持续至2025年。今年也有个别项目投产。”天赐材料证券事务部人士对界面新闻称，未来还是否还会上马新的扩产计划，暂不确定，“如果有新产品还是会公告的”。

　　当前正处于新能源汽车红利期，加上产能的加速投放，天赐材料业绩同步成长。

　　同时披露的2022年中报业绩预告显示，天赐材料上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润28亿元至30亿元，同比增长257.74%至283.29%，创历史新高。仅半年时间，已超过去年全年的水平（22.08亿元）。

　　“电解液二哥”新宙邦（300037.SZ）同日预计，公司上半年实现归母净利润9.83亿元至10.27亿元，同比增125%至135%。

　　然而，不确定性正在上升。电解液的价格正高位回落，4个月大跌超40%，跌势未止。行业一哥如此扩产，或加深跌幅。对曾深受周期之困的天赐材料来说，将影响几何？这种“躺赢”的好日子还能持续多久？

　　电解液年内跌幅超40%

　　天赐材料业绩并非一直如这般耀眼。

　　天赐材料以日化材料业务起家，经历多年布局，如今公司主要包括锂离子电池材料和日化材料两大板块，且锂电池材料业务已成为公司第一大核心业务。主要产品包括锂电池四大原材料之二――电解液和正极材料磷酸铁锂。

　　天赐材料的业绩也随着电解液价格走势而沉浮。

　　长达三年的电解液价格低谷期，天赐材料一蹶不振。2019年公司一度归母净利润大跌超过95%，至不足2000万元。

　　随着新能源汽车对动力电池的需求激增，带动了电解液市场的壮大。电解液磷酸铁锂价格由最低时的3万元/吨涨至超过11万元/吨。

　　占据着国内电解液三分天下之一的“行业一哥”天赐材料股价业绩同步爆发。公司股价曾在一年半时间里完成了高达11倍的上涨之旅，市值一度超1600亿元。

　　由今年半年报业绩预告可见，天赐材料今年业绩依然优秀，但增长有所放缓。其第二季度盈利区间在13.02亿元至15.02亿元之间，上限与第一季度的盈利规模基本相当。上半年的整体业绩增速也低于第一季度超过4倍的增速。

　　天赐材料2022年中报业绩预告

　　公告称，业绩增长的原因在于，锂离子电池材料电解液及正极材料产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司产能加速投放，公司产业链一体化布局战略取得成效，随着产品原材料自产率不断提升，整体盈利能力明显提高。

　　这种同比数倍增幅的好日子或许又将过去。电解液价格在超过11万元/吨的高位之上持续五个月后，已掉头向下。

　　数据显示，3月16日至今电解液磷酸铁锂价格已下跌超过40%，7月12日的最新报价为6.25元/吨。

　　如果说今年上半年电解液均价同比大幅上涨，是天赐材料业绩大增的原因，那么，去年下半年电解液均价处于超10万元/吨，今年同期势必盛况难再。

　　四个月投资超50亿元扩产

　　不仅行业周期使然，天赐材料的频频扩产或许将加深电解液价格向下的趋势。

　　天赐材料近一年频频在电解液及正极材料领域大扩产，近四个月更是每月披露一个超10亿元投资的项目，累积新增投资超过50亿元。

　　7月12日公告显示，天赐材料全资子公司江苏天赐高新材料有限公司计划12.00亿元投资建设“年产20万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池回收项目”，建设周期12个月。

　　同日，天赐材料孙公司池州天赐高新材料有限公司拟3.22亿元投资建设“年产7.5万吨锂电基础材料项目”，建设周期12个月。

　　6月2日，天赐材料拟在广东江门投资12亿元建设“年产20万吨锂离子电池电解液项目和10万吨锂离子电池回收项目”，建设周期12个月。

　　同日，公司对宜昌天赐高新材料有限公司增资3亿元，以进一步推进年产30万吨磷酸铁项目建设进度，加快公司正极材料的布局。对全资子公司德国天赐增资1800万美元，推进公司锂电池材料国际化发展。

　　5月6日，天赐材料提出13.32亿元建设“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目”，建设周期18个月。

　　4月15日，天赐材料拟在宜昌投资建设“年产30万吨磷酸铁项目（二期）”，项目总投资为10.05亿元，建设周期9个月。

　　早在去下半年天赐材料更已启动多个项目。

　　2021年10月，天赐材料拟在四川投资15.3亿元建设30万吨电解液项目和10万吨铁锂电池回收项目。

　　当年8月，天赐材料披露四项投资，涉及资金超过50亿元，包括年产20万吨锂电材料项目、年产35万吨锂电及含氟新材料一期项目、年产9.5万吨锂电基础材料及10万吨二氯丙醇项目等项目。

　　再往前的2021年6月，天赐材料计划投资超20亿元，建设三个项目，包括年产30万吨磷酸铁项目（一期）”、年产15.2万吨锂电新材料项目和年产6.2万吨电解质基础材料项目。

　　上述这些项目建设周期在12个-24个月不等，更多的项目在明年才能贡献产能。

　　去年天赐材料共交付电解液14.4万吨，如今公司已全球规划总产能203.9万吨，其中海外布局41.3万吨，国内162.6万吨。

　　对是否会出现产能过剩，天赐材料人士称，公司是根据下游需求增长的情况、公司市占率，进行测算才去做的。

　　扩产是否会出现价格回落，天赐材料人士对界面新闻称，价格存在下跌风险。“电解液价格之前价格偏高，但我们并没有赚这部分涨价的利润。我们与客户是长协锁定的价格，比市场价格要低。因此价格涨跌对公司的影响不大。”

　　不过新宙邦今年4月曾在业绩说明会上表示，电解液市场竞争将会加剧，毛利下降将是必然趋势，电解液第二季度市场价格可能出现波动，相较于去年的高毛利情况会有所调整。

　　另一方面，为平滑电解液、正极材料价格变化带来的波动，天赐材料已采取了一体化布局的方式，将产业链向上游延伸。

　　例如池州最新的“年产7.5万吨五氟化磷”项目，这一产品便是电解液溶质六氟磷酸锂上游的主要原料之一。华安证券陈晓认为，电解液一体化布局已成型，成本较同业优势明显。

　　天赐材料表示，未来两年，随着核心材料的自供比例逐渐提升至90%以上，公司的成本将会控制在较低的水平，“我们希望在价格出现较大波动时，仍然能够控制在1万元左右的单吨净利润水平。”

　　二级市场上，天赐材料市值一度腰斩，自超1600亿元跌至不足700亿元。6月，公司提出最高5亿元的回购计划，如今市值已重返1000亿元之上。7月12日，天赐材料股价下跌5.09%，收于58.01元/股。7月13日早盘，该股股价走高，截至发稿，涨逾3%。

　　在毛利率或受影响的下半年，天赐材料能否站稳千亿市值，拭目以待。

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