新洋丰：磷复肥行业龙头，一体化优势持续加强|一体化_新浪财经

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润8.72~9.52亿元（同比+24.35%~+35.76%）。同时公司发布公告，拟使用自有资金5.35亿元收购竹园沟矿业100%股权。

　　磷复肥行业龙头，产业链一体化充分受益：公司是我国磷复肥行业龙头，根据公告，截至2021年已拥有各类高浓度磷复肥产能约900万吨/年，其中磷酸一铵产能185万吨/年（含工业级磷酸一铵产能15万吨/年），配套生产硫酸270万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年，此外还拥有磷矿产能90万吨/年，产业链一体化优势显著。报告期公司经营稳健，根据公告，受益于经销商渠道低库存以及农产品景气高位，22Q2公司复合肥产品实现销量增加，其中新型复合肥产品销量在复合肥整体销量中占比提升，在帮助公司实现产品结构优化升级的同时也带动复合肥产品毛利率向正常水平回归，为盈利能力提升做出贡献。此外根据公告，报告期在上游硫磺、磷矿等商品价格上涨背景下，公司作为已经拥有磷矿、磷酸等产品产能的一体化龙头充分受益，磷酸一铵产品毛利率高位维持，盈利能力有效提升。

　　上下游持续延伸，规模优势有望增强：公司在持续增加自身规模优势的同时持续向上下游延伸，根据公告，拟收购的竹园沟矿业拥有保康竹园沟矿业有限公司竹园沟磷矿的采矿权，涉及磷矿产能180万吨/年，根据公告，当前公司已拥有磷矿产能90万吨/年，未来随着磷矿产能增加，公司产业链一体化优势有望得到有效增强。同时，在近年来锂电等新能源行业快速发展的背景下，公司持续向下游延伸，根据公告，当前已先后在湖北钟祥、湖北宜都投建磷酸铁生产基地，建设30万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂及相关配套项目，其中5万吨/年磷酸铁产能已于3月底开始进行试车，未来随着产能逐步落地，公司产业链一体化优势有望得到加强。此外，公司分别于2022年4月及5月发布公告，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司拟投资建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目以及磷矿伴生资源综合利用项目，未来随着各个项目逐步推进，公司在磷化工产业链的延伸将有效推进。

　　投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为16.63亿元、22.37亿元、26.61亿元，维持增持-A投资评级。

　　风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期

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