2022年6月7日海泰新光（688677）发布公告称：上国投(T-0204)-重阳5期方溢涵、野村东方国际证券有限公司张熙、进门财经冯世杰、佛山市东盈投资管理有限公司皮熙龙、昭图投资赵小小、Superstring CapitalXi Chen、上海鹤禧投资管理有限公司吴迪龙、Prime CapitalYing Liu 曾智文、中金资本姜姗张航、上海睿扬投资管理有限公司张倬颖、上海奕瑞光电子科技股份有限公司、Quartet Capital朱一泓、中信建投基金周户、平安信托-战略部-华南段思齐、同泰基金管理有限公司郄文惠、Guotaijunan AMThomas Dai、信诚基金管理有限公司王国强、循远资产管理(上海)有限公司王雪峰徐斌覃婷、方正富邦基金郑森峰、进化论资产廖仕超陈茜茜、国寿安保基金管理有限公司刘志军、玖鹏资产陆漫漫、工银理财有限责任公司张文、国投瑞银基金张佳荣、中国通用技术(集团)控股有限责任公司刘冶李悦、聚鸣投资王广群、中邮证券有限责任公司鲁春娥、上海弘尚资产管理中心(有限合伙)-弘尚资产全球精选1号私募投资基金华如嫣、中金张?刘锡源、天治基金王漪昆、中信期货资管部王琳魏巍、龙航资产姚凯丰、北京奥赛康药业戴艳、中信建投自营叶莹、上海泽熙投资管理有限公司潜在客户严鹏、国药中金张柯、瀚伦投资Charlie Que、泓宁亨泰朱赴宁、方正证券股份有限公司栾小宇、上海睿亿投资发展中心吕乐艺、国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司罗腾辉、金鹰基金管理有限公司王?、Honghu汤诗语、恒生前海基金鲁娜、TongfangQiuru WU、嘉实基金管理有限公司王子瑞刘岚王雪松、PinpointYuchen Min、康桥资本施宇鹏、凯?投资叶挺、上海汐泰投资管理有限公司林恒、上银基金管理有限公司纪晓天、长盛基金万毅、上海中域投资-中域津和5期私募证券韩雪、长城基金管理有限公司樊卿、形态Luna、上海景领投资管理有限公司邹炜、INDUS CAPITAL ADVISORS (HK) LTD - MSTanZhen、国泰君安自营部朱娉洁、中国工商银行上海市分行唐宇李映潼、中金基金李晓光、中加基金温燕、南京高科新浚股权投资合伙企业(有限合伙)朱进、世诚投资陈之璩、银河基金管理有限公司王海华、港丽投资马?、数字精准医疗迟崇巍、北京沣沛投资管理有限公司-BJ王锦坤、上海人寿李伟、中金医药赵茂涵、淡水泉(北京)投资管理有限公司刘晓雨、青榕资产管理有限公司唐明、上海璞远资产管理有限公司童昱霏、农银人寿赵晶、平安证券股份有限公司刘梦鹏、上海农商行杨淋滟、上汽投资沈怡雯、Orchid AsiaKeming XUE、银叶投资有限公司秦怀宝、硅港资本陆?仪、华宝基金管理有限公司郑英亮、长见投资王海琴、中融信托-朱雀12期洪露、西藏合众易晟投资管理有限责任公司张丽萍、九霄戴代发、上海钡沣企业管理中心(有限合伙)刘旭、名禹资产张晓华、禹田资本崔凯、太平基金管理有限公司胡宏亮、新华基金管理有限公司孙明达、中银资管经煜甚、上海环懿私募基金管理有限公司杨伟、浙商基金管理有限公司白玉、平安资管陈俊毅、广州珠江人寿张艺、博远基金管理有限公司张星、益民基金管理有限公司张树生、誉辉资本管理(北京)有限责任公司-誉辉慧裕量化1号私募证券投资基金王灿、中英人寿保险有限公司乔治、浦银安盛基金管理有限公司刘诗瑶、APSSarah Li、英大保险资产管理有限公司卫雯清、西部利得基金管理有限公司张昌平、诚盛投资冯航、观富资产万定山、珠海横琴长乐汇资本管理有限公司赖建清、民生加银基金王晓岩、国任保险欧阳之光、上投摩根基金管理有限公司黄伟轩、上海博润投资管理有限公司陈玉亮、福建红移投资管理有限公司孙阳、About CapitalLinfeng TANG、银华基金戴方贤、君和投资孙?佳、上海常春藤资产管理有限公司陈雯雯、华夏基金管理有限公司周天翎、安信基金许杰、东海自营欧阳京、大成基金李雪、谢诺辰阳私募证券投资管理有限公司Guo Kevin、华宝-塔晶-狮王一号顾宝成、歌斐资产管理有限公司林佳、六禾投资陈信余、惠升基金张政、上海聆泽投资管理有限公司李琛珂于2022年5月23日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的内窥镜产能现在是多少?
答：公司的腹腔内窥镜原有产能是1000支/月。目前正在针对4K荧光腹腔镜扩产，扩产后的产能将达到2500支/月，按照目前的扩产进度，新的产线预计在今年6月底能够投入使用。
问：疫情对公司影响以及公司第二季度预期?
答：从市场来看，国外业务占总业务的80%。目前国外对疫情持放开态度，医疗的需求恢复正常，市场需求没有受到较大影响。国内业务比较集中在长三角和珠三角地区，其中上海地区的业务这几个月受到疫情影响较大，但是在公司业务构成上占比很少，总体影响很小。针对疫情对物流和供应链的影响，公司做了一些相应的准备，（1）去年开始供应链就已面临困难，采购周期变长，公司在去年开始已对重要的生产材料加大了库存量，以减少上游供应链的影响；（2）从2020年疫情开始后，国际物流的时间周期加长、发运量减少，针对这一情况，公司加快了出口发运的时间频次，采用多批次、小批量的方法进行发运。今年以来，疫情在全国各地反复出现，其中3月中旬到3月底这半个月时间的青岛疫情比较严重，也对公司的生产管理造成了一定的影响。主要包括：（1）由于疫情管控需要，对一些小区进行了阶段性的封闭管理，公司有部分员工不能按时到公司上班，这种情况持续了1-2周。公司通过部分员工驻厂和加班的方法，克服了短期的人员缺失困难，保障了生产的正常运行。（2）物流时间加长，包括国内和国外物流，造成公司进料和出货周期加长，公司前期的材料库存和发运策略降低了这一不利影响。（3）公司正处于产能扩充期，青岛疫情影响厂房建设、设备安装和新招聘员工到岗时间。疫情后的这段时期，公司加快了二期厂房、人才公寓的建设，同时加大了人员的招聘力度，基本可以保障扩产的进度需求。综上所述，今年以来的疫情反复对公司没有产生较大影响，从目前情况看，公司第二季度也会延续一季度的基本面，保持正常增长。
问：公司与美国客户代工进展?
答：目前正在推进，由于公司与客户签订了保密协议，在没有得到客户同意的情况下，公司不能具体阐述进度情况。
问：公司明年的业务展望?
答：从目前情况看来，正常情况下公司明年的各项业务都会有所增长。内窥镜业务上，一方面国外客户会推出新一代产品，公司配套的部件销售会有所增加，另一方面国内市场包括整机系统也出现增量。光学业务上，由于激光以及口扫的业务发展明年也会有所增加。
问：和国药合资的子公司销售的产品是公司产品的延伸么?
答：和国药合资的子公司在未来1-2年内销售的产品主要为公司产品。在公司产品的基础上，合资公司会集成手术器械、能量平台等各类医疗器械并根据临床的需求迭代相关产品，为医疗机构提供微创手术方案和配套产品。
问：公司与美国客户签订合同的节奏是怎么样的
答：公司与美国客户的合同是根据产品型号分别签署的，当某个产品型号的合同快执行完时，客户会针对该产品型号签署一个新的合同，新合同的提货期限一般是12个月，特殊情况下最长可以延到18个月，不过绝大多数合同都是在12个月内提前完成的。从时间周期来讲，上一年度签署的订单基本会在本年度完成，而本年度签署的订单有部分在本年度完成，部分会在下一年度完成。
问：公司为美国客户代工整机会不会有知识产权的冲突?
答：公司为客户代工整机的话，与整机相关的知识产品都是属于客户的，公司不能也不会用于其他整机的生产。并且客户把核心的算法固化到了相关部件中，只能用于客户的产品中。
问：公司会把美国客户的所有内窥镜替代么?
答：由于医疗供应链的特性决定了医疗行业的供应商是非常稳定的，在正常情况下不太会轻易改变供应链。所以公司进入客户体系的机会都是在技术需要进行革新、迭代的时候。在氙灯与LED光源更替的时候，公司进入了客户的供应链体系；在白光系统向荧光系统升级的时候，公司为客户研发了荧光腹腔镜。应该说一旦出现新的临床应用，就是公司扩大与客户合作的机会。目前公司为客户提供的主要是荧光腹腔镜，除了荧光腹腔镜外，客户还有大量的白光内窥镜来自于德国供应商。
问：整机销售人员的招聘情况?
答：公司在三年前就开始建立国内市场销售团队，主要的负责人都有国际知名医疗器械品牌营销背景，随着公司产品的注册，销售团队也在逐步扩大。目前公司在山东省内建立了七个营销中心，每个营销中心配置了1-2位销售人员，基本满足现阶段公司整机业务的发展需求，以后会随着业务的拓展情况添加人员。从目前的招聘情况看，由于国产替代政策的影响，很多销售人员从国外品牌公司出来加入国内医疗器械公司，销售人员的招聘相对来讲是比较容易的。
问：今年发出用于医院试用的20套整机是否会形成销售
答：这20套整机不一定都能在今年形成销售，因为医院采购流程需要较长时间，一般是先试用，试用后提采购需求，然后再进行招标。整个流程下来需要大半年时间。
问：除内窥镜系统外,公司还有哪些产品和发展方向?
答：公司的底层技术是光学，光学可以用在很多行业。除了内窥镜系统以外，公司在细胞扫描、口腔扫描、工业激光以及生物识别上有产品研发和业务布局。
问：公司为国内其他公司供应内窥镜系统零部件,也与这些公司在整机上产生竞争关系,公司应该如何处理?
答：国内内窥镜市场一直是进口品牌占主流，最近两年，由于国家出台了国产替代的政策，这一情况才有所变化。但是，相对于几家进口品牌，国内企业还没有形成具备重大影响力的品牌。在国产替代过程中，公司为国内企业提供部件，在核心部件市场占据重要的市场份额。同时，公司也推出整机产品，力争打造具有影响力的自主品牌。在医疗行业，影响整机销售的因素非常多，包括产品质量、品牌形象以及销售渠道，其中销售渠道在国内市场尤其重要，最直接的竞争往往都是在经销环节的竞争。另外，内窥镜根据不同科室的应用有不同的产品特点，没有一家内窥镜公司可以全科室覆盖，例如在国内市场做得最好的史托斯市场占比大约40%左右。公司认为国产品牌最终也要围绕具体的科室应用打造产品，在不同科室细分中形成品牌。
问：国产替代对公司销售的难易度是否发生变化?
答：一方面，国产替代政策为国产内窥镜厂家提供了发展机会。另一方面，在政策的激励下，大量的企业进入到内窥镜行业，出现了国内厂商之间的激烈竞争。往往一个招标项目会引来十几家内窥镜厂家，甚至出现恶意投标的情况。从这个角度来讲，内窥镜销售变得更难了。未来几年的内窥镜市场会是一个鱼龙混杂和大规模调整的过程，3-5年后会形成几家具备影响力的国内品牌企业。公司作为具备核心底层技术，能够完成从关键零部件制造到整机集成的企业，深耕临床，结合国药市场销售渠道，有机会在国内市场占据一席之地。
海泰新光主营业务：从事医用光学成像器械的研发、制造、销售和服务,致力于光学技术和数字图像技术的创新应用,为临床医学、精密光学等领域提供优质的、有开创性的产品和服务
海泰新光2022一季报显示，公司主营收入9348.96万元，同比上升39.21%；归母净利润3579.2万元，同比上升36.98%；扣非净利润3350.58万元，同比上升34.19%；负债率6.58%，投资收益4.84万元，财务费用-112.56万元，毛利率65.53%。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为87.49。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1719.84万，融资余额增加；融券净流入5256.87万，融券余额增加。估值分析工具显示，海泰新光（688677）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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