三联虹普2021年报及2022年一季报点评：在手订单充足，静待食品级PET市场打开|食品_新浪财经

本报告导读：

　　我国聚酰胺产能释放推动PA工艺包业绩增长，同时公司也在进一步拓展国际和国内食品级聚酯市场，伴随公司在手订单逐步释放，业绩持续增长确定性强。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。我们维持对公司2022-2023年、增加2024年的预测净利润分别为2.50、3.06、3.74亿元，对应EPS分别为0.78、0.96、1.17元。公司聚酰胺6/66业务受益于我国上游原材料产能释放，PA6/66工艺包业绩迎来新增长点。同时，公司凭借技术与品牌优势进一步拓展国内聚酯PET市场，国内业务可期。维持目标价30.60元，维持“增持”评级。

　　在手订单总额持续增长，业绩符合预期。2021年公司实现营业收入8.40亿元，同比下降4%；归属净利润1.91亿元，同比增长13%；扣非归属净利润1.90亿元，同比增长13%。2）2021年，公司在手订单总额达39.24亿元，近三年累计在手订单总额保持上升趋势，推动业绩稳步增长。

　　聚酰胺6/66产能释放驱动2022Q1工艺包业绩增长。1）公司2022Q1实现营业收入2.14亿元，同比增长23%；归属净利润5,924万元，同比增长15%；扣非归属净利润5,919万元，同比增长17%。2）我国PA6/66原材料己内酰胺及己二腈进入产能集中投放期，带动下游PA6/66产业链发展。公司技术、品牌和渠道优势驱动业绩增长。2022Q1披露锦纶与聚酯工艺包合同金额共10.85亿元，占2021年全年在手订单总额的28%。

　　新一轮回购计划完善核心技术员工激励机制。1）公司第三批预留股票期权作为该轮员工股权激励计划最后一期将于2022年行使。2）作为技术驱动型企业，为完善核心技术员工激励机制，公司计划2022年回购股份全部用于实施新一轮股权激励或员工持股计划。

　　风险提示：技术迭代的风险、原材料产能投放程度不及预期等。

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