旺能环境：生活垃圾焚烧稳步增长，循环再生有望开启第二增长曲线|旺能环境_新浪财经

投资要点

　　事件：旺能环境公布2021年年报和2022年一季报。2021年，公司实现营业收入29.68亿元，同比+74.75%；实现归母净利润6.48亿元，同比+24.10%；实现基本每股收益1.53元/股，同比+22.40%。2022年第一季度，公司实现营业收入6.60亿元，同比+21.12%；实现归母净利润1.69亿元，同比+15.12%。公司同时公告2021年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元（含税）。

　　营业收入高增主要系会计准则变更，2021年内生活垃圾焚烧项目投运3200吨/日。2021年度公司营业收入同比增长74.75%，主要是根据《企业会计准则解释第14号》确认BOT项目的建造收入5.79亿元。生活垃圾焚烧分部方面，2021年度公司青田旺能、鹿邑旺能、汕头旺能三期、渠县旺能、丽水旺能二期总计3200吨/日产能投运（不含试运营项目）。截至2021年末，公司生活垃圾焚烧项目在手产能合计25320吨/日，其中已投运22270吨/日，试运营项目600吨/日，在建项目2050吨/日，筹建项目400吨/日。试运营、在建、筹建项目全部投运后尚有13.70%的提升空间。

　　餐厨垃圾项目扩张迅速，污泥处理规模稳步推进。截至2021年末，公司餐厨垃圾在手项目合计2720吨/日，其中投运1720吨/日，同比+107.23%；试运营、在建项目投运后尚有58.14%提升空间。截至2021年末，公司污泥处理规模1478吨/日，同比+40.76%，实现稳步推进。

　　收购立鑫新材料，加码循环再生业务。公司已于2022年1月4日收购立鑫新材料，预计2023年实现镍钴锰提纯量3000金吨/年、碳酸锂提纯量1000吨/年的产能。同时公司预计于2022年下半年启动项目二期建设，对应镍钴锰提纯量7500金吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年。此外，公司在磷酸铁锂电池回收领域规划产能规模6万吨废电池/年。公司切入动力电池回收领域，开启新能源循环再生第二增长曲线。

　　投资建议：维持“审慎增持”评级。暂不考虑循环再生业务对公司的影响，调整公司2022-2024年的归母净利润预测分别为7.84亿/9.10亿/10.40亿，分别同比增长21%/16.0%/14.2%，分别对应2022年4月27日的PE估值为9.9倍/8.5倍/7.5倍。

　　风险提示：项目建设进度不及预期风险，生活垃圾焚烧行业政策变化风险。

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