亿田智能2022年一季报点评：收入业绩均超预期，Q1净利率环比显著改善_新浪财经

投资要点：

　　Q1营收延续双位数高增，业绩表现超预期。2022年4月27日，公司发布公告，2022年一季度实现营业收入2.47亿元，同比增长63.08%，实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比增长51.48%，实现扣非后归母净利润0.38亿元，同比增长40.08%，Q1整体收入和业绩增速均超我们此前在一季报前瞻中给到的预期。

　　集成灶增速领跑厨电市场，公司产品影响力持续提升。根据奥维云网推总数据，2022年Q1传统烟灶消市场实现零售额96.2亿元，同比下滑7.0%，而新兴厨电市场零售额同比增长15.5%达80.2亿元，新兴厨电品类整体增速领跑厨电行业。细分赛道方面，集成灶品类2022年Q1实现零售量51万台，同比增长4.5%，实现零售额47.5亿元，同比增长19.5%，在2021年Q1零售额同比大幅增长163.3%的高基数上仍实现双位数增长；其中，线上和线下渠道的零售额分别达9.0亿元和38.5亿元，同比分别增长24.3%和18.4%，线下仍为主流销售渠道，线上增长强劲。公司层面，亿田D2ZK凭借其自清洗特点跻身2021年线上市场蒸烤一体款集成灶TOP10，亿田S8A产品于2021年12月正式上市，即刻畅销，成为2021年线上市场蒸烤独立款集成灶TOP10的产品，产品口碑及品牌影响力持续提升。

　　净利率环比显著改善，22Q1合同负债大幅提升，彰显经销商打款高积极性。2022年Q1，公司实现销售毛利率43.65%，同比下滑0.66个pcts，期间费用方面，公司2022年Q1销售费用率同比下滑0.52个pcts至18.58%，管理费用率同比提升3.37个pcts至4.40%，主要受Q1股份支付费用及职工薪酬增加的影响，财务费用率同比下滑0.77个pcts至-2.33%。此外，公司持续加大研发力度，2022年Q1研发费用率达8.98%，同比提升2.81个pcts，创近3年新高；最终录得公司22Q1净利率18.07%，相较于21Q4提升了5.24个pcts，环比改善显著。资产负债表方面，公司2022年Q1合同负债为9543.88万元，同比大幅提升63.67%，彰显了经销商较高的打款积极性。

　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2022-2024年的盈利预测，预计可分别实现归母净利润2.96亿元、3.96亿元和5.10亿元，同比分别增长41.4%、33.8%和28.6%，对应当前市盈率分别为22倍、16倍和13倍，当前时间节点看22年估值具备较高性价比，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险。

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