亿田智能：Q1收入利润超预期，持续高增长彰显经营韧性|智能_新浪财经

投资要点

　　公司发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入2.47亿元，同比+63.08%；归母净利润0.45亿元，同比+51.48%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+40.08%；毛利率为43.65%，同比-0.66pct；净利率为18.07%，同比-1.38pct。

　　经营持续优化，Q1收入延续高增速。公司持续强化产品迭代，一季度集成灶销售增速亮眼。同时积极完善“KA渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”的多元化渠道布局，电商占比持续提升，双线渠道份额稳增。据AVC，2022Q1亿田线上/线下销额份额分别同比+8.6pct/+4.3pct。产品及渠道同步发力下，2022Q1实现营收2.47亿元，同比+63.08%，增速远超行业平均。

　　产品结构优化对冲成本上行压力，提效控费下盈利能力逐步修复。公司加强产品结构优化对冲疫情影响及原材料成本压力，22Q1毛利率同比-0.66pct至43.65%。一季度受疫情影响线下营销投入放缓，叠加营收高增带来规模效应摊薄费用，销售费用率有所降低，22Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-0.5pct/+3.4pct/-0.4pct/-0.8pct至18.6%/4.4%/3.6%/-2.3%。管理费用率显著提升主因股份支付费用、职工薪酬增加所致。Q1净利率降幅收窄，净利率同比-1.38pct至18.07%，前期渠道及营销布局逐步起效，盈利能力有望持续修复。

　　盈利预测与评级：集成灶行业渗透率加速提升，公司凭借卓越产品力、多元化渠道布局和精准营销持续抢占增量空间，高端化策略推动盈利能力改善，长期业绩高增确定性强。维持2022-2024年EPS预测2.65/3.52/4.42元，4月27日收盘价对应动态PE分别为22.7x/17.1x/13.6x，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

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