新益昌公司研究报告：LED固晶设备龙头，布局半导体及锂电设备|半导体_新浪财经

投资要点：

　　LED固晶设备龙头，22年延续高增。公司目前是国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领先企业，并且成功开拓半导体固晶机及锂电池设备领域。2022年3月12日，公司发布2022年1-2月经营数据，前两个月公司预计实现营收2.38亿元左右，同比增长114.09%左右，实现归母净利润4280万元左右，同比增长133.62%左右，我们认为22年延续了21年的快速增长。2022年2月28日，公司发布了2021年业绩快报，全年预计实现营收11.97亿元，同比增长69.90%，实现归母净利润2.31亿元，同比增长115.07%。公司营收增长主要由于MiniLED固晶机、半导体固晶机、电容器老化测试设备及锂电池设备收入较2020年同比较大幅度增长，相关设备订单量增加。

　　LED传统市场稳定，MiniLED兴起打开成长空间。公司在LED传统小间距固晶机市场处在领先位置，市场比较稳定。Mini/MicroLED作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性。在经历了数年积累后，Mini/MicroLED进入加速渗透阶段，多品牌加快布局Mini/MicroLED。2022年3月9日，TCL发布了3款QD-MiniLED产品：领曜X11、灵悉C12E、X9CPro。领曜X1165"售价13999元，我们认为MiniLED电视价格接近“万元”将推进MiniLED商用化进程，2022年Mini-LED背光有望加速放量。MiniLED作为新兴的赛道，公司紧跟市场，在固晶领域也取得了不错成绩。得益于MiniLED在冬奥会的展现，同时公司客户积极投入扩产，我们认为公司MiniLED业务将随着市场同步快速增长。

　　外延内生并举，布局半导体设备及锂电设备。2021年7月2日公司以合计4500万元的自有资金收购开玖自动化，开玖主营产品为全自动超声波引线键合设备，通过这次收购公司将进一步延伸在半导体封装设备领域的产品广度。公司锂电设备主要包括全自动圆柱锂电池制片卷绕一体机和锂电池立式制片等，公司在锂电方面，积极投入研发，加强技术储备，力求差异化路线突破。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为11.97/15.97/20.72亿元，2021-2023年公司归母净利润分别为2.31/3.03/4.04亿元，对应2021-2023年EPS分别为2.26/2.97/3.96元/股。基于PE估值法，我们给予公司2022年38-40XPE估值，我们认为公司的合理价值区间为112.92-118.86元/股，对应22年PS7.2-7.6X，首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；Mini/MicroLED渗透不及预期；疫情持续恶化。

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