宁波高发：产品配套新能源车并逐步上量，有望量价齐升|新能源车_新浪财经

原标题：宁波高发：产品配套新能源车并逐步上量，有望量价齐升来源：兴业证券

投资要点　　事件：公司发布21年中报，21H1实现营收4.72亿元，同比+20.55%，实现归母净利润0.91亿元，同比+7.70%。　　21H1营收/归母净利较上年同比增长20.55%/7.70%，盈利能力实现恢复性增长。公司21H1营收4.72亿元，同比+20.55%，增速低于行业主要由于大客户吉利、上汽大众、一汽大众上半年销量增速低于行业。21H1毛利率28.81%，同比-2.36pct，毛利率降低主要系新收入准则运费调整至营业成本，同时报告期内原材料价格上涨所致。21H1归母净利0.91亿元，同比+7.70%，归母净利增速小于营收增速，主要因为：①运费上升导致毛利率下降（还原收入准则调整毛利率依然下降）；②应收账款坏账减值增加导致信用减值损失增加。21H1期间费用率同比-1.89%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.90%/-0.21%/0.63%/-0.40%。　　21Q2营收/归母净利环比增长16.88%/10.94%，预计受产品订单新增影响。公司21Q2营收2.54亿元，环比+16.88%，预计受电子换挡器、汽车拉索、电子油门踏板配套新能源汽车产品逐步上量所致。归母净利润0.48亿元，环比+10.94%，毛利率28.81%，环比+0.02pct，归母净利润增幅略低于营收增幅，主要受二季度信用减值损失增加和研发费用率增加所致。期间费用率7.19%，同比-1.51%，环比+0.93%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.40%/2.22%/-3.51%/5.08%，环比+0.16%/+0.21%/-0.10%/+0.66%。　　产品结构升级，新能源汽车配套产品持续上量。公司产品电子换挡器、汽车拉索、电子油门踏板皆已配套新能源汽车并逐步上量，其中电子油门踏板开始向广汽新能源供货，电子换挡器已经做好向理想汽车量产的准备工作。21H1公司电子换挡器累计销量约20万套，同时公司不断加大投入研究改进和优化生产工艺和生产流程，提高原材料利用率，降低废料率，有效冲抵塑料等原材料价格上涨不利因素。保持公司“低成本、高效率、高质量”运营。　　变速操纵器产品升级，新能源车配套产品持续放量，未来成长可期，维持“审慎增持”评级。公司换挡器产品结构升级，电子换挡器、汽车拉索、电子油门踏板均已配套新能源车且逐步上量。21年行业受芯片短缺影响产量承压，根据最新情况，我们调整21-22年归母净利预测为2.1/2.7亿元（原盈利预测为2.3/2.5亿元），新增23年归母净利预测3.1亿元，维持“审慎增持”评级。　　风险提示：汽车销量不及预期，产品升级不及预期