2021H1归母净利润同比+23.80%，拟收购鼎元生态有望增厚EPS

原标题：2021H1归母净利润同比+23.80%，拟收购鼎元生态有望增厚EPS 来源：兴业证券

洪城环境披露2021年中报：2021H公司实现营业收入42.24亿元，同比+52.14%；实现归母净利润4.04亿元，同比+23.80%。2021Q2单季度实现营业收入21.50亿元，同比+49.20%，环比+3.69%；实现归母净利润1.87亿元，同比+11.31%，环比-13.79%。工程收入增长拉动公司营收大增，供水/污水/燃气三大业务合计贡献78.24%的净利润。

分部来看：1）自来水板块实现营收4.17亿元，同比+13.90%，毛利率44.23%，净利润1.88亿元，同比+33.11%，利润贡献占抵销前公司净利润的30.28%。2）污水板块实现营收7.08亿元，同比+49.68%，毛利率39.89%，净利润1.83亿元，同比+44.42%，利润贡献占抵销前公司净利润的29.47%。3）能源板块实现营收12.77亿元，同比+28.01%，毛利率18.60%，净利润1.15亿元，同比+15.63%，利润贡献占抵销前公司净利润的18.49%。4）工程板块实现营收20.44亿元，同比+87.14%，毛利率9.44%，净利润1.29亿元，同比+50.64%，利润贡献占抵销前公司净利润的20.73%。

经营数据：1）2021H1自来水售水量17198.03万方，同比+11.20%；2）污水处理量42671.39万方，同比+11.35%；3）燃气销量25724万方，同比+19.79%。

调整重组方案为9.44亿元收购鼎元生态100%股权，预计将增厚EPS。公司调整收购标的资产范围为鼎元生态100%股权，收购对价9.44亿元，以6.66元/股发行股份。鼎元生态控股洪城康恒60%和宏泽热电70%股权，其中洪城康恒主要资产包括麦园循环经济产业园内的2400吨/日垃圾焚烧项目，宏泽热电主要资产为温州经开区的皮革焚烧发电供热项目。

2020年分红率60%，同时承诺2021-2023年分红率不低于50%，类债属性增强。公司2020年度现金分配利润3.99亿元，分红率60.12%，对应8月18日收盘价的股息率高达5.47%，同时公司承诺未来三年(2021-2023年)现金分红率不少于50%。公司优质现金流表现叠加分红承诺，类债属性进一步增强。

投资建议：维持“审慎增持”评级，维持公司2021-2023年归母净利润预测为8.4/10.2/11.9亿元，EPS分别为0.89/1.08/1.26元，对应8月18日收盘价的PE估值为8.7X/7.2X/6.1X。假设分红率保持60%不变，预计2021-2023年对应股息率为7.6%、9.3%、10.8%。

风险提示：项目建设投产进度不及预期，定价政策变化风险，融资环境收紧。

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