平安收方正，所图惟医疗

原标题：平安收方正，所图惟医疗 来源：网易

　　平安保险“接盘”北大方正，意欲何为？

　　2021年4月30日，方正集团破产重整案之重整计划，如期而来。但市场还是似乎有些意外，关注和议论颇多，甚至当日方正证券股票尾盘应因此消息而波动（中国高科、北大医药尾盘也跳涨，但幅度较小）。

　　该破产重整方案的重点与核心，也让市场稍微意外之处，是中国平安保险集团后发先至，成为方正集团重整的主要投资方。

　　根据中国平安当日公告，方正集团破产重整基本方案为：

　　根据重整主体的债权人对债权清偿方案的选择情况，平安人寿与华发集团（代表珠海国资）将按7：3的比例受让新方正集团不低于73%的股权，不超过27%的新方正集团股权将抵偿给选择以股抵债受偿方案的债权人，重整主体持有的方正微电子全部权益由深超科技或其指定主体单独承接。

　　本次重整投资者最终支付对价金额及持股比例取决于债权人受偿方案选择情况，其中平安人寿将以370.5~507.5亿元对价受让新方正集团51.1%~70.0%的股权。

　　而上文所说新方正集团，根据重整方案，是由重整主体（方正集团及其下属主要公司）以方正集团除方正微电子外的其他保留资产成立的新控股平台，应基本涵括原方正集团主要资产和业务。

　　对此方案，特别是中国平安成为方正破产重整主要投资方，很多人都在猜想，平安此举背后意图何在？平安虽有实力，但鲜有如海航般国际国内大肆并购之名。平安此次大并购，是有市场之外原因？还是基于自身核心战略意图？

　　有媒体提到：“业内人士认为，从新方正集团的资产包来看，里面包括医疗、金融（方正证券、北大方正人寿）、信息技术等多个核心板块，可能都是中国平安所看中的……”果如其言？

平安战略：金融?医疗?科技

　　中国平安是一家非常重视发展战略的企业，甚至可以说其今日的发展成果就是精心谋划的战略产物。

　　中国平安重视战略，从表现形式上，是其高层在很多年前就重视引入麦肯锡背景人士，且其发展过程中遵循麦肯锡帮其制定的发展战略。因此，有人把麦肯锡称为平安帝国崛起的幕后推手。

　　在坚定和清晰的发展战略指引下，中国平安推动业务布局和内部改革，且佛挡杀佛，即使内部骨干员工大量离职也在所不惜。

　　可以理解，在既定的发展战略下，平安应该不会为外部项目而变更自己的发展方向，轻易不会因外部项目打乱自己的发展节奏。

　　根据中国平安2020年报，可以理解中国平安现如今的核心战略是：金融（大金融资产）+医疗（大医疗健康），并辅以科技手段。

　　在上述三大方向中，金融方面，中国平安已是中国金融业翘楚、全牌照金融帝国；医疗健康方向，中国平安有所布局，但在核心医疗和养老投资方向，似乎有所不足；科技方向，仅从10万岗位人员数量一个指标（且未来拟一半员工为科技背景），即可看到平安对科技的重视和投入。

方正资源：出身北大名门，脚踏五行沃土

　　看完平安，我们看看方正。

　　方正集团是北大校产，源自王选院士，历时35年成长至3000多亿资产，涵括IT、医疗医药、金融、地产等板块的巨型企业，旗下有六家上市公司。

　　IT板块是方正集团的正宗源起，现在依然保持强劲实力。业务方向覆盖字库、出版印刷、集成电路（PCB、封装基板、芯片制造）、医疗信息化、智慧警务、智慧交通、互联网通信等领域的产业布局。方正集团名列2019年度中国电子信息百强企业第5位。此板块上市公司被ST，为“ST方科”（亏损，市值约73亿）；但北大医疗信息属医疗信息领域领先企业。

　　在医疗板块，依托国内顶尖的医学院校――北大医学部，业务方向可分医药和医疗两大方向。医药方向控股上市公司北大医药（化药，市值42亿、方正持股约40%）；医疗方向上，北大医疗集团旗下医疗机构床位数超过1万张（有13家医院），位于国内医院集团前列。另外，还有一个产业园区和孵化板块，北大医疗产业园，占地220多亩、孵化100多家生物医药型企业。

　　金融板块，方正集团拥有方正证券（上市公司，市值758亿、方正持股近30%）和方正人寿。

　　教育板块，显然有北大特色，并有上市公司中国高科（市值约26亿、方正持股约20%），在方正集团自身网页介绍中，其第四大业务板块为“北大资源”所代表的产城业务，但到了平安公告，其重组的新方正集团，第四大业务板块则变成教育。其中差异，值得玩味。

　　无论是方正自身介绍，还是平安公告所提及新方正业务板块，都可以看到方正集团业务范围广大，包含了制造（医药）、科技、教育、医疗服务、金融服务等方向，行业跨度大，可以想象管理难度大，核心能力形成不易。

平安收方正，真心系医疗

　　分别看完平安和方正，再回到文初问题：平安收方正，所谋者何？

　　这个问题，其实答案很清晰，平安公告中已有回答：“参与方正集团重整，是本公司进一步深化医疗健康产业战略布局、积极打造医疗健康生态圈的重要举措。“

显然，方正旗下北大医疗，是平安最想拿下的皇冠明珠。从平安方面可以理解：

　　?平安“金融+医疗“大战略，需要核心医疗能力做支撑，平安自身之前平安好医生、平安万家等产业布局，浮于表面，缺少底层核心的医疗能力依托；

　　?和医养产业方向有前瞻布局和大投入的泰康相比，平安已有所落后，在健康中国的大背景下，平安需要抓住战略机遇、弯道赶超；

　　?以北大医学部为依托的北大医疗集团，虽然亏损，但拥有平安所垂涎和不及的国内顶尖医疗资源。有了北大医疗，平安的医疗战略就有了核心能力和托底！

　　除了北大医疗之外，平安为何要拿三五百亿把整个新方正集团吃下？平安对其核心股东和机构投资者必须有所解释。这个解释其实也简单：“按照本次重整的整体安排，重整主体各个板块的保留资产应当由投资者整体承接“。

　　破产重整有硬性的时间要求，且破产重整管理人并非专业的企业管理者和投资者，对复杂资产打包出售，是破产重整管理人的理性选择，而接盘者，也许其中有自己不喜欢或不想要的资产，但只能选择：take it, or leave it。

　　除北大医疗外的新方正资产，应该可以从平安角度分成两大类：

　　?和主业契合，也可考虑和平安主业融合的产业，如IT板块的医疗信息化、金融板块的方正证券、方正人寿等；

　　?和主业契合度低，如北大医药、教育等。

　　可以想到，平安为了核心资产的取得，愿花大价钱，把一堆兄弟姐妹接进门来，是下了多大的决心！这反过来也说明，这核心资产，对平安是有多大的诱惑力！

数百亿入方正，平安如何整合？

　　通过以上分析可以想到，平安之所以要成为新方正的控股股东，其势必之后要对新方正行使大股东权利、进行产业整合。对平安来说，重整计划执行结束，则意味着实质整合的开始。

　　其实，作为企业战略高手的平安，应该此时已开始做好战略整合的准备和铺陈。

　　可以想到，对平安来说，应该还是基于不同资产核心定位，而作不同的整合策略，如：

　　对核心的北大医疗资产：

　　平安会大力度深入和全面整合，北大医疗从而可以给平安的医疗健康业务及相关保险业务提供坚实的医疗底部支撑，同时，北大医疗体系内，也可融入平安的保险及互联网医疗体系支持。这对相比京东健康和阿里健康已显落后的平安好医生（06618.HK）来说，构成利好；

　　对北大医疗信息、方正证券、方正人寿等

　　与平安主业相符，且不融合、会有同业竞争问题，应该会和平安医保科技、平安证券、平安人寿等进行逐步融合。特别是对上市公司方正证券来说，如果平安把其继续作为证券类上市平台，把平安证券置入，会成为实质重大利好，但这个操作有巨大不确定性；

　　对和平安主业不太相符产业：

　　包括北大医药、中国高科、印刷出版等，也许平安后续可在新方正集团层面推出处置和剥离策略，完成破产重整囫囵吞盘的后续净化整合动作。从这个逻辑出发，上市公司北大医药和中国高科的未来，有不确定性。对这些业务感兴趣的同业，也许可以找平安聊聊了。

　　有媒体报道，平安集团有高管在2月份采访时，提到了就方正整合所承担的大湾区使命，这和珠海华发（珠海国资）最初领衔此次重组有和声。所以，新方正集团后续进一步整合，应该会在平安战略考量之外，也会考量大湾区因素，也许可将某些拟剥离、但有希望的产业，可剥离至珠海华发并在珠海落地，这是本次重组后续可以持续关注的方向吧。

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