三联虹普：护城河及持续成长被低估，工业智能前景极佳

原标题：三联虹普：护城河及持续成长被低估，工业智能前景极佳 来源：国盛证券

拥有核心实力的化学反应工程服务商。公司是拥有核心技术研发实力的化学反应工程服务商，为材料生产厂商建立生产线提供工艺设计（成套技术工艺包设计）、核心设备设计，系统集成服务等一站式“交钥匙”解决方案。2020年受疫情影响公司业绩小幅下滑，实现归母净利润1.68亿，同比下滑8.42%。目前公司在工艺集成、设备集成、工程集成均形成了核心竞争力，并携手华为逐步打造智能化业务。　　高分子分解领域成长起航，政策聚焦再生塑料，PET塑料瓶替代打开千亿需求市场，子公司Polymetrix是国际头部聚酯回收服务商。公司突破再生纤维壁垒，成为国内首家大容量Lyocell工艺解决方案提供商。2019年收获5.9亿订单，工艺方案获行业认可。国内外政策打开再生塑料市场，塑料回收率及再生成分比重上升趋势明显。传统PET材质塑料瓶是最大再生塑料替代市场，替代空间超2000万吨。公司掌握先进机械法再生聚酯技术，成本、品质优势显著，盈利能力领先。公司子公司Polymetrix是国际食品级聚酯回收工程技术专业服务商，SSP技术具有核心竞争力，龙头订单交付助力打响国际名誉，打造“一带一路”重点项目，战略输出前景广阔。　　工业智能合作巨头，产业加速起点。携手华为，打开工业智能发展空间，有效提升下游需求匹配率28.5%，并替代传统人工抽检式，提升检测效率80%，赋能EI数据分析和IOT及其他数据分析领域，我们预计工业智能解决方案板块2021年将出现明显加速。　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测公司2021-2023年实现收入约11.22亿元、14.59亿元和18.16亿元，实现归母净利润约2.06亿元、2.62亿元、3.19亿元，我们给予2021年目标市值62亿元，对应PE为30倍，给予“买入”评级。　　风险提示：Lyocell纤维需求不及预期；再生聚酯需求不及预期；工业互联网业务拓展不及预期。

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