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原标题：新益昌：国产固晶机龙头，Mini LED和半导体固晶机乘风而起 来源：平安证券
公司是国内 LED 固晶机、电容器老化测试设备龙头。 深圳新益昌成立于2006 年， 2021 年 4 月登陆科创板。公司主要产品包括 LED 固晶机、电容器老化测试设备、 半导体固晶机和锂电池设备。 2020 年四者收入占比约为 73%： 20%： 3%： 3%。 我们认为公司业绩迎来爆发期，主要原因有两点： 1）受益于 Mini LED 的爆发， 公司 LED 固晶机进入快速增长阶段。 公司是国内 LED 固晶机龙头企业， LED 固晶机全球市占率 28%，国内市占率60%。 公司 LED 固晶机营收有望快速增长： 第一， Mini LED 市场爆发在即，公司 Mini LED 固晶机需求旺盛。 Mini LED 固晶机竞争对手包括ASMPT 和 K&S，公司具有价格和服务优势， 有望成为国内厂商首选，分享 Mini LED 爆发红利。 第二， 传统 LED 固晶机将受益于 LED 市场回暖和芯片厂一体化布局下的产能扩张， 营收稳步增长。 2）受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体固晶机形成新增量。 公司是国产半导体固晶机领域的代表企业， 产品主要用于功率器件封装，并逐步发展 IC 固晶机业务。公司半导体固晶机短期受益于半导体封测市场回暖，长期受益于半导体设备国产替代， 成为公司业绩增长的新一极。 此外，公司电容器设备地位稳固，锂电池设备正逐步探索。 铝电解电容器老化测试设备市场空间和竞争格局稳定。公司市占率领先， 营收贡献稳定，毛利率逐步提升。 公司锂电池设备业务处于市场探索阶段， 收入体量有望不断攀升。 投资建议： 预计 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 2.34 亿元、3.61亿元、 4.66 亿元，对应的 PE 分别为 36 倍、 23 倍和 18 倍。公司作为国内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于 Mini LED 爆发和 LED、半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代，业绩具有高成长性。我们首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 1）Mini LED 市场发展不及预期风险。若 Mini LED 背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。 2）Mini LED 设备技术迭代的风险。 目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的 Mini/Mcro LED 转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能公司业务带来影响。 3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。4）存货余额较高及减值的风险。若市场经营环境发生重大不利变化、客户定制的设备产生大规模退货或原材料价格发生较大波动，公司存货将面临减值风险并产生较大损失，对公司的财务状况和经营成果产生负面影响。 5）宏观经济下行风险。若疫情加剧，或其他因素导致国内宏观经济下行，将对各类设备需求造成负面影响。
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