Q1归母净利+1187%，业绩表现亮眼

原标题：Q1归母净利+1187%，业绩表现亮眼 来源：华泰证券

Q1归母净利同增1187%，看好电源龙头“十四五”发展4月22日公司发布2021年一季报。21年第一季度公司实现营收2.83亿元，同比增长181.87%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长1187.23%。新雷能是我国具有领先优势地位及品牌影响力的电源供应商，伴随国防信息化建设的推动，国际贸易摩擦对我国电子产业国产替代提出更高要求，公司业绩有望加速增长。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润2.28/3.48/4.96亿元，维持“买入”评级。单季度业绩增速创历史新高，公司盈利能力不断增强21Q1公司实现归母净利润0.51亿元，同比增长1187.23%，主要系航空、航天等特种应用领域电源收入同比大幅增长。同时，去年同期因疫情因素影响通信领域出口收入下滑较多，今年一季度出口订单饱满、收入大幅增长。21Q1公司净利率为17.70%，扣除20年同期受疫情导致的低基数影响（20Q1净利率为-1.95%），较19Q1净利率提升10.99pcts，同时21Q1期间费用率为27.27%，同比下降24.71pcts，公司盈利能力不断增强。核心竞争力不断提升，预付款同增119%或彰显下游景气度公司单季度研发费用0.44亿元，为单季度历史最高，表明公司持续投入研发，提高核心竞争力。公司21Q1预付款项0.18亿元，同比增长119.42%，应付账款2.73亿元，同比增长32.15%，或表明公司在手订单充足，生产任务增多使得原材料采购增加，彰显下游景气度。三重驱动构成公司业绩长期增长逻辑，公司有望充分受益第一，国际贸易摩擦对我国电子产业国产替代提出更高要求，电源类电子配套产业国产替代空间广阔；第二，伴随国防信息化建设的加速推动，公司研制的电源产品批量交付的品种及数量或将大幅增加；第三，国内5G通信基础设施建设正值高峰，内循环大背景下，公司通信领域业务有望加速增长。上调盈利预测，维持“买入”评级考虑到公司21Q1业绩的高速增长，预付款项及应付账款增速较大或表明公司在手订单充足，同时公司盈利能力稳步提升，我们上调盈利预测，预计21-23年归母净利润为2.28/3.48/4.96亿元（前值分别为1.96/3.01/4.30亿元），EPS 分别为1.38/2.10/3.00元，对应PE为33/22/15x，可比公司Wind一致预期21PE均值为45倍。考虑到公司模块电源国内龙头地位，有望充分受益于航空、航天、通信等下游应用领域电源需求放量，我们给予公司21年48倍PE，上调目标价至66.24元（前值56.64元），“买入”。风险提示：原材料价格波动风险；军费下降或采购规模下降风险。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP