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原标题:顺络电子:单季业绩创新高,新品扩张打开成长空间 来源:民生证券
一、事件概述 4月16日,公司发布2021一季报,21Q1实现营收10.6亿元,归母净利1.9亿元。 二、分析与判断 需求增长份额扩张,单季收入业绩创历史新高 21Q1公司实现营收10.6亿元,同增75.2%,环增3.3%,归母净利1.9亿元,同增102%,环增4.9%,扣非归母净利1.8亿元,同增107%,环增25.3%,连续四个季度单季收入净利创历史新高。主要因下游需求持续增长,手机、消费电子类产品份额扩张,以及新产品快速发展所致。按应用领域分,信号处理收入4.7亿元,占44%;电源管理收入3.8亿元,占36%;汽车电子收入5995万元,占6%;陶瓷PCB及其他收入1.5亿元,占14%。 5G渗透率不断提升,带动电感产品量价齐升 据工信部统计,中国大陆市场5G手机渗透率从19年8月的0.7%快速升至21年2月的69.3%。由于支持频段数量增加、射频前端集成度提升,5G手机对于电感用量大幅提升。据中国电子元件行业协会数据,预计5G手机单机电感用量120-200颗。其中,功率电感用量20-40颗,相比4G手机增长约30%;射频电感用量120颗-160颗,相比4G手机增长约25%,且单价更高的小型01005电感用量提升幅度更大,带动公司电感产品量价齐升。 新品持续扩张,打开成长空间 在电感产品份额位居全球前列的同时,公司面向汽车电子、5G、云计算、新能源等领域不断推出LTCC滤波器、LTCC天线、车用通讯变压器、网络变压器、储能用BMS类元件等产品,并已成为博世、法雷奥等全球知名汽车电子和新能源企业的正式供应商,打开未来成长空间。 三、投资建议 根据2021一季报披露情况,我们上调盈利预测,预计2021/22/23年公司归母净利为8.1/10.5/13.1亿元,对应PE为37/28/23倍,参考当前申万电子43倍PE,考虑到公司份额持续扩张,新品打开成长空间,维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业竞争加剧、下游需求不及预期、5G发展不及预期。
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