【中原银行】邮储银行(601658)年报点评：逾期贷款占比明显下降，业绩改善幅度好于同业|中原银行_新浪财经

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原标题：【中原银行】邮储银行(601658)年报点评：逾期贷款占比明显下降，业绩改善幅度好于同业来源：中原证券研究所

银行

邮储银行(601658)年报点评：

逾期贷款占比明显下降，业绩改善幅度好于同业

分析师：王鸿行；

登记编号：S0730519050002；

投资要点:

事件：近期，邮储银行发布2020年度报告。2020年，公司实现营业收入2862.02亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润641.99亿元，同比增长5.36%。2020年末，公司不良贷款率为0.88%，环比持平，不良贷款拨备覆盖率为408.06%，环比提升近5个百分点。

Q4业绩继续明显改善，归母净利润增速明显提升。在六大行中，公司资产质量最为扎实，疫情对公司资产质量的冲击较小，上半年一次性大幅计提之后，下半年计提回归常态，业绩弹性高于其他国有行。Q4计提力度较Q3有所提升，但仍明显低于Q1与Q2。Q4公司归母净利润同比增长70.88%，带动全年归母净利润同比增长5.36%，增速较Q1-3提升8个百分点，改善幅度领先其他五大行。

资产端平均收益率企稳，净息差稳定。2020年，公司生息资产平均收益率为3.97%，较上半年提升1bp，平均收益率提升主要是由于贷款平均收益率提升，公司全年贷款平均收益率为4.75%，较上半年提升3bp。同时，投资类资产、同业资产平均收益率较上半年略有下降。负债端，公司全年计息负债平均成本率为1.61%，较上半年略升1bp，平均成本率提升主要是存款平均成本率上升所致，公司全年存款平均成本率为1.59%，较上半年略提升2bp。除存款平均成本率略上升外，同业负债成本也略有提升，发行债券平均成本率则有所下降。由于资产端平均收益率企稳，负债端成本率稳定，公司全年净息差为2.42%，较前三季度提升2bp，与上半年持平。

不良率与关注类贷款占比稳定，逾期贷款占比明显下降，拨备覆盖率提升。公司资产质量扎实，疫情对资产质量的冲击为阶段性冲击，公司面临的潜在资产质量压力较小，全年资产质量表现稳定。2020年末，公司不良贷款率为0.88%，与Q3末持平。前瞻性指标方面，公司逾期贷款率为0.80%，较上半年末下降8bp，关注类贷款占比为0.53%，与上半年持平。逾期贷款中，逾期90天以内贷款与逾期90天以上1年以内贷款占比分别较上半年末下降4bp与18bp。

投资建议。Q4，公司净息差企稳，逾期贷款占比大幅改善，不良认定进一步趋严，基于扎实的资产质量基础，公司拨备计提回归常态，业绩恢复好于可比公司。当前宏观经济与监管环境较上半年明显好转，公司业绩有望持续改善。预计公司21-22年的BVPS分别为6.61与7.13元，当前股价对应PB分别为0.85与0.79倍。维持公司“买入”投资评级。

风险提示：资产质量大幅恶化。

风险提示

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