发展势头良好，2020年净利润同比增长18.8%

原标题：发展势头良好，2020年净利润同比增长18.8% 来源：兴业证券

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中谷物流发布2020年年报，报告期营业收入104.2亿元，同比增长5.2%；归母净利润10.2亿元，同比增长18.8%，EPS为1.65元；扣非后净利润7.9亿元，同比增长22%，公司业绩符合预告。分季度看，公司2020Q1-Q4归母净利润分别为0.7、1.7、2.5、5.2亿元。公司2020年度向全体股东每10股派发现金股利人民币9.00元（含税），以资本公积转增股本，每10股转增3股。公司2020年度现金分红占归母净利润58.9%，对应2021年4月12日收盘价（31元）的股息率为2.9%。

点评

2020年公司非经常性损益2.3亿元，主要是政府补助。2020年公司非经常性损益项目中的政府补助2.3亿元，2018-2019年分别为2、2.3亿元。

2020年公司毛利率小幅提升，三费同比增长。公司主营业务为物流服务，2020年物流服务营业收入104.2亿元，同比增长5.2%，毛利率14%，同比提升1.8个百分点。2020年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.2、1.4、2.1亿元，分别同比增长0.7%、11.9%、21.9%。

2020年公司运量快速增长。公司2020年实现运输量1308万TEU，同比增长13.4%，运输货物22202万吨，同比增长24.8%。公司2020年加权平均总运力262.7万载重吨，同比增长9.7%，其中自有运力占比59%，同比提升4.6个百分点。

投资建议。公司发展势头良好，2020年业绩较我们此前的预测高9%，暂不考虑增发带来的未来股本变动，我们将对公司2021-2022年EPS预测从1.63、1.86元上调至1.81、2.08元，预计2021-2023年EPS为1.81、2.08、2.39元，公司2021年4月12日收盘价（31元）对应2021-2023年PE为17、15、13倍，对应2021年PB为3.2倍。内贸集装箱物流市场空间广阔，公司是领先的内贸集装箱物流服务商，历史经营表现优异，未来发展前景良好，维持公司“审慎增持”评级。

风险提示：内贸集运市场供求关系恶化、运价大幅波动、燃油价格大幅波动、政府对集装箱运输的补贴政策变化、海上安全事故

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