共创草坪(605099)：业绩符合预期 越南基地助力公司发展

原标题：共创草坪(605099)：业绩符合预期 越南基地助力公司发展 来源：中泰证券股份有限公司

事件：公司发布2020 年业绩公告，实现营收18.50 亿元，同比增长19.10%，实现归母净利润4.11 亿元，同比增长44.38%。公司Q4 实现营收5.07 亿元，同比增长31.46%；Q4 实现归母净利润9706 万元，同比增加32.78%。公司2020 年度利润分派方案为每10 股派发现金股利5 元人民币，不送红股，不转增。

事件：公司发布2021 年一季度预告，预计实现营收5.01-5.37 亿元，同比增长40%-50%，预计实现归母净利润9402-10074 万元，同比增长40%-50%。

行业龙头地位稳固，草坪销售业务增势强劲。2020 年，公司人造草坪产能6900 万平方米/年，实现产量5371 万平方米，同比+31.08%，实现销量5131 万平方米，同比+26.13%，主要受益于家庭消费类的休闲草产品需求强劲，草坪行业发展趋势向好。受新收入准则，将运输费、港杂费、货物保险费等重分类至营业成本影响，以及国际原油等大宗材料价格下降影响，公司毛利率为36.92%，同比持平。受新收入准则影响，公司销售费用率为4.17%，同比降低3.77pct。

受汇率波动影响公司汇兑损益，公司财务费用率为1.85%，同比增加1.99pct。

此外，越南公司享受企业所得税免税优惠政策，全年实现利润总额1.79 亿元。

报告期内，公司国内市场实现营收3.01 亿元，同比+14.58%，国际市场实现营收15.43 亿元，同比+20.05%。受益于国家“十三五规划”中关于中国足球场地设施建设规划的政策推动，国内市场社会足球场地需求大幅增长，2020 年，国内市场运动草产品实现销售收入2.38 亿元，同比+13.95%。2020 年，国际市场休闲草产品实现销售收入12.27 亿元，同比+31.65%。越南二期2600 万平方米/年已于2021Q1 开始投产，公司产能将达到9500 万平方米/平。

股权激励计划启动，锚定发展愿景共赢未来。公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员在内的 83 人，首次授予 216.20 万股限制性股票，预留 47.30 万股限制性股票，业绩考核指标则以公司2020 年营业收入和净利润为基数，2021 年-2023 年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%，且净利润增长率分不低于10%、25%、52%，或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%，且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。通过实施中长期激励计划，公司将锚定未来三年的盈利目标，驱动业绩高增长。

“买入”投资评级。预测公司2021-2023 年归母净利润分别为5.43、7.08 和9.00 亿元，对应EPS 分别为1.36 元、1.77 元和2.25 元，PE 分别为22 倍、17 倍和14 倍，看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放，维持“买入”评级。

风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

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