华金证券--有色金属行业：海外复苏及中国需求旺季有望重新带动铜价上行

原标题：华金证券--有色金属行业：海外复苏及中国需求旺季有望重新带动铜价上行 来源：金融界

本周观点：铜传统消费旺季来临，海外复苏+中国需求有望重新带动铜价上行：

铜消费端方面，美国拜登政府公布了基建政策细节，将在未来 8年内形成 2.35万亿美元的基建投资，重点应用于老旧的基建设施及支持新能源产业发展，整体利好铜消费。中美经济数据均好于预期，美国 3月制造业 PMI 达到 64.7，中国PMI 达到 51.9，均显示经济复苏仍在进行当中。供给端偏紧尚未缓解，主要铜产国智利、秘鲁新增病例持续攀升，智利 2月铜产量下滑 4.8%至 430,100吨，消费端和供给端复苏节奏的不匹配矛盾逐步加剧。当前中国逐步步入铜消费的传统旺季，预计铜库存即将迎来拐点。我们认为，海外复苏+中国需求旺季有望重新带动铜价上行，对未来一阶段的铜价走势转向乐观态度市场表现及估值：本周有色金属板块上涨 0.1%，所有申万一级行业中排名第 19位；板块估值方面，截至 04.02日，有色金属板块 PE 估值 45.3倍，28个申万一级行业中排名第 5，较上周持平。PB 估值 2.9倍，28个申万一级行业中排名第 12，较上周持平。整体来看，板块当前估值处于合理水平。

本周有色金属行业各子板块市场表现来看，各子板块涨跌互现，呈现分化态势。

稀土、其他稀有小金属、黄金分别上涨 3.1%、1.9%、1.4%，子板块市场表现排名前三；金属新材料、锂、磁性材料分别下跌-2.6%、-4.1%、-4.2%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，截至 04.02日，锂（119.9）、稀土（111.6X）、稀有小金属（55.1X）PE 估值排名前三；锂（9.4X）、稀土（6.7X）、黄金（3.8X）PB 估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。

工业金属价格涨跌互现，整体仍保持高位震荡：铜：本周 lme 铜报收 8805美元/吨，相比上周（03.26）下跌-1.6%；铝：本周 LME 铝报收 2230美元/吨，较上周（03.26）下跌-1.9%；铅：本周 LME 铅报收 1964美元/吨，相比上周（03.26）上涨 0.8%；锌：本周 LME 锌报收 2769美元/吨，相比上周（03.26）下跌-2.1%；

锡：本周 LME 锡报收 25200美元/吨，相比上周（03.26）下跌-0.4%。

美债影响边际减弱，贵金属探底回升：黄金：COMEX 黄金本周报收 1730.3美元/盎司，较上周（03.26）下跌-0.1%；截至 04.01日，SDPR 黄金 ETF 持仓为1032.8吨，相较于上周（03.26）下跌-0.4%。白银：COMEX 白银本周报收 25.0美元/盎司，较上周（03.26）下跌-0.3%；截至 04.01日，SLV 白银 ETF 持仓为17888.4吨，相较于上周（03.26）下降-0.6%。

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