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原标题：SaaS！2021年计算机板块最强分支 港股龙头已先启动！ 来源：同顺-深研所
SaaS，是Software-as-a-Service的缩写名称，意思为软件即服务，即通过网络提供软件服务。
SaaS平台供应商将应用软件统一部署在自己的服务器上，客户可以根据工作实际需求，通过互联网向厂商定购所需的应用软件服务，按定购的服务多少和时间长短向厂商支付费用，并通过互联网获得Saas平台供应商提供的服务。
目前中心化电商平台和线下商圈流量红利殆尽，商家面临获客难的问题，公域平台电商卖家面临平台抽佣高、客户留存、复购难的问题，以微盟、有赞为代表的SaaS公司帮助商家进行品牌直营模式(DTC)的基建，实现电商交易去中心化。
商家只需支付软件使用费(订阅制)，成本更低且随商家GMV扩大具有规模效应，同时消费者数据资产归属商家，服务商帮助搭建获客-营销-数据分析-会员及分享闭环，解决复购问题，商家ROI更高。
SaaS龙头公司回调明显估值趋向合理，年报亮眼产业处于高增长阶段
从今年年初4起到现在，无论是A股还是港股，估值相对较高的SaaS龙头公司都有一波比较明显的回调。回调幅度在40%-50%之间，回调较少的也能达到30%。华西计算机首席分析师刘泽晶认为回调之后这些公司的估值，从去年涨幅比较大之后，估值压力相对来说已经缓解很多。
近期SaaS各大公司都已经发布了2020年年报，从年报可以看出整个产业的业绩成长，尤其是从收入端和现金流这两个非常重要的指标来衡量，各个公司的指标非常的亮眼。
从产业的角度来看，无论看美国的SaaS公司，还是国内的整个SaaS产业，都处于高增长的阶段。现在很多的公司的估值已经基本上回落到了比较合理的位置，甚至有的已经是有低估。
再结合现在大家市场对于不同板块的风格切换或者风格再平衡考虑，华西计算机首席分析师刘泽晶认为无论是在A股还是港股来看的话，这些优质的SaaS公司，从长期来看都是到了一个买入的时点。
目前国内去中心化电商渗透远低于海外，未来私域电商将快速增长。
19年国内私域电商渗透不到8%，美国去中心化电商渗透约24%(约43%的消费者通过官网购物)，长远看预计国内私域电商渗透有望达30%左右，电商SaaS行业规模预计百亿。
另外，视频号加速微信商业生态完善，其同时从私域和公域进行导流，当前已打通微信小商店，实现“视频号+直播+电商”闭环，2021年视频号DAU有望达4-5亿，进一步催化电商SaaS。
另一方面，线下商家数字化转型需求巨大，线下面临流量获取与复用等核心痛点，数字化升级成为必然趋势。门店SaaS帮助商家实现公域获客+私域运营、提升复购与单客价值。
门店SaaS对GMV拉动来自于增量还是存量转换？
门店SaaS带来绝对增量，时间维度：依靠线上商城实现7*24h营业，闭店时间产生线上订单是绝对增量；空间维度：门店SaaS具备云仓功能，线下多门店可共享仓储，实现缺货时通过其他门店或总部履约；同时提供导购上云功能，导购基于企业微信等工具线上运营客户，带来增量订单。
从行业格局来看，目前绝对龙头为微盟集团、中国有赞两家，剩下多为初创型公司，未来龙头公司有望凭借产品领先、品牌优势、资金壁垒以及B端产品高转换成本特点等，继续实现市占率提升。以4月1日的港股行情数据，4月1日当日微盟集团、中国有赞分别收涨8.98%、6.30%。
回到年报上，从计算机板块看，部分公司已经陆续披露了年报，市场聚焦2021一季度业绩和全年增长预期。华西证券认为2021年计算机板块最重要的选股策略为精选行业个股，抓住行业景气度高的主线如云计算SaaS、人工智能、智能驾驶等主线，精选高增长优质个股有望获得更多的超额收益。
具体来看：
20年SaaS公司业绩亮眼，成长属性突出
1、收入端，金山办公、微盟集团、中国有赞、明源云成长性优势明显，2020年收入增速均在35%以上。
2、利润端，金山办公、泛微网络、中国有赞、广联达业绩增长亮眼，2020年净利润增速超过40%。
3、若剔除非经常性因素，2020年金蝶国际、明源云、微盟集团均实现盈利。
4、单拆云业务，用友网络、金蝶国际、广联达、金山办公、明源云SaaS业务增速超50%，成长属性特征非常突出。
年初回调估值处于合理区间，21年高增可期
1、2020年Q3以来，主流SaaS公司股价相较最高点均出现明显回调，其中金蝶国际、中国有赞、微盟集团分别回调了37%、40%、43%。
2、A+港股主流SaaS上市公司市值出现3个梯队，千亿级、700亿级、400亿级，用友网络和金山办公市值维持在千亿级。
3、估值角度，金山办公和明源云位列第一梯队，主流PS估值在10-20倍，具备一定的估值优势。
4、2021年，用友有望进入百亿收入量级，微盟、有赞、金山、明源云业务增速有望超过40%。
5、2021年Q1季度A+港股主流SaaS公司高增长仍将持续，行业保持高景气。
总结来说，2020年A+港股主流SaaS上市公司业绩表现非常亮眼，而估值受到外部环境因素有了明显的回调，当前具备一定的估值优势。从行业景气度来看，2021年SaaS板块仍将保持高速增长，各细分赛道具备产业链定价能力的公司有望巩固市场地位，获得长足的发展。
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