基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
原标题：新时代证券--迎驾贡酒首次覆盖报告：生态洞藏持续发力，结构升级焕新颜【公司研究】 来源：新时代证券
【研究报告内容摘要】
大别山中的生态美酒，中高端主产品打洞藏系列： 公司坐落于大别山腹地、东淠河上游的安徽省霍山县，公司坚持生态酿 造，具有独一无二的生态品类优势。 迎驾贡酒是徽酒主要代表之一，为浓香 型白酒，具有“窖香优雅、绵甜爽口”的特点。公司主要产品包括生态洞藏 系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列、百年迎驾贡系列等，其中生态洞藏系 列是目前中国生态白酒的代表产品。
顺应消费升级行业大趋势，聚焦洞藏系列推动结构升级： 安徽省内消费升级趋势明朗： 2016-2019年安徽省内人均支配保持近两 位数的增长，白酒消费的主流价格由 20世纪初的 40-80元已提升至 100-300元价格带， 100-300元价格带产品将持续放量，次高端市场也将持续扩大。 洞藏系列发力， 深度分销助力公司产品结构升级： 2015年公司推出生 态洞藏系列，经过多轮提价，布局在 120-300元价位， 贴近主流消费市场。 民营体制下销售人员激励较为充分，大力拓展渠道，自 2016年以来，经销 商数量增长超 60%，同时，公司产品对经销商利润较竞品更高， 在安徽省内 仍有较大扩张空间， 洞藏系列产品将保持高增长。 省内外市场均衡发展： 公司省外市场开拓在徽酒中处于领先位置， 省内 外业务比例约为 6:4。
百年迎驾等产品在中低端市场具有较高的知名度；生 态洞藏系列发力中高端市场，以核心烟酒店、团购为主， 省外业务毛利率也 逐步由 57%提升至 66%， 省外市场的成功验证了公司强劲的产品及渠道力。 管理层彰显向高端进军决心：过往公司产品一直走高性价比路线，洞藏 系列推出时间较晚， 公司近年来持续发力高端市场， 市场投入向洞藏倾斜， 2020年由董事长亲自发布迎驾贡酒〃大师版，定价 2180元/瓶， 彰显公司进 行结构升级，品牌焕新的决心。
洞藏系列处高速发展期， 目标打造百亿迎驾，首次覆盖给予“推荐”评级 公司制定了“重点发展白酒、饮料、石斛、旅游四大产业，着力打造百 亿迎驾、百年品牌，实现美丽迎驾、智能迎驾、文化迎驾、快乐迎驾四个愿 景”的“424”发展战略。我们看好公司洞藏持续放量， 远期成为下一个百 亿级徽酒企业， 预计公司 2020-22年净利分别为 9.51、 12.28、 14.62亿，当 前股价对应 PE 分别为 29、 22、 19倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
