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中信证券：3月是市场悲观预期的顶点 4月投资者情绪料将持续修复
3月是市场悲观预期的顶点，风险已充分释放，4月市场关注点将由外部转向内部，国内基本面预期上修，海外基本面预期下修，市场流动性整体均衡；随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正，4月投资者情绪料将持续修复。
主板择时建议：结合当前市场中期技术形态下行，以及下周二、五即将披露的高悬念物价数据，我们倾向认为本轮A股整体弱反弹有望于下周结束并重启新低走势，建议维持低仓位回避不变。
创业板择时建议：创业板反弹同样面临跟随资金不足的技术特征，预计反弹也有随时结束风险，建议维持低仓位回避不变，风格方面创业板与主板暂无显著偏好差异，A股IPO再度扩容利空小盘，市值风格建议重回均衡。
我们认为，短期而言趋势性的行情难以再现。从预期的层面来讲，一方面经济复苏的韧性未被充分的认知，包括服务消费的回暖、制造业资本开支周期、出口产业链的景气甚至地产投资的韧性；而另一方面随着社融增速见顶，信用扩张周期结束进入放缓阶段担忧也已出现，市场也从增量市场转向存量博弈。一张一弛之间，对于A股而言尤其是指数层面难以形成合力，以震荡为主。投资侧重应淡化指数、突出结构、强调盈利、重视边际，但震荡并不意味着超额收益的整体消失。
①过去20年房市波动明显小于股市源于居民的资产配置力量，目前居民配置正从房市到股市。②美股1980年后的长牛也源于居民资产配置，长牛中有小熊，往往发生在投资时钟的滞胀期。③今年投资时钟处于过热期，218以来的下跌只是牛市中的回撤，重视智能制造+大众消费。
市场情绪来看，一方面自3月份以来经历了一段时间的低位盘整，市场上方的风险已经得到充分释放，同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化，恐慌情绪有所缓解。另一方面当前市场热点概念如碳中和、半导体景气确定性相对较高，且持续性及资金承载力较强，有助于活跃市场情绪，提升风险偏好。
近期，市场反弹已在逐步开启。我们在此前的周报中已经反复强调，当前市场已是阶段性底部区域，“价格比时间更重要”、“悲观预期修正后，市场将迎来修复窗口”。并且，随着分母端制约缓解，市场风格有望由此前的金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。三月底以来，市场主要指数全面反弹。结构上，食品饮料、休闲服务、电子等板块再度领涨。
市场将迎来2020年年报与2021年一季报的密集披露，我们建议投资者以更长的历史观去衡量风险与收益在板块中的不均匀分布，以“价值回归”为主线，挖掘市场“新共识”：（1）“碳中和”主线下，传统行业的产能价值将在景气中验证：钢铁、煤炭；（2）2020Q4形成的新共识的验证，机械、银行、化工；（3）价值回归：建筑，房地产；（4）中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。
华西策略：季报披露或会提供反弹行情 趋势性机会还需更明确信号
3月起A股成交额持续缩量，市场做多热情不高。本周全球股指普涨，A股层面，市场对海外长端美债收益上行的风险略显“疲态”，但两市成交额持续缩量，本周全部A股平均成交额7025亿元，最低成交额不足6500亿，平均换手率降至1.06%。海外疫情反弹、美债利率上行、核心资产高估值担忧制约市场做多情绪。
方正策略：等待市场性价比回归 二季度市场策略要立足于防守反击
市场整体基调偏谨慎，核心资产估值偏高，股权风险溢价偏低，需要等待市场性价比回归，反弹仍需减仓，二季度市场策略要立足于防守反击，重在防守，机会在于深跌反弹。
估值向下，盈利向上，波动加大，回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现而非中长期故事，这是当前市场需要重视的特征之一。相比于2019、2020年持股待涨、追高赚钱，当前市场人心思变，流动性预期波动，底部布局，波段操作，择时重于前两年是市场的重要特征之二。
责任编辑：彭佳兵
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