对部分商品价格异动的思考|跌停_新浪财经

原标题：对部分商品价格异动的思考来源：我的钢铁网

一、近期镍和铁矿石期货价格相继出现跌停

2月以来，镍价受新能源汽车、海外需求复苏及通胀预期的推动下，大宗商品的价格均扶摇直上。但到2月下旬，受美债收益率冲高叠加美元指数上涨的影响，商品价格均开始横盘小幅下跌。但是镍和铁矿石价格受消息面的影响，均相继出现跌停现象。LME镍价格自3月2日到3月4日下跌2385美元/吨，跌幅为13.02%，同时，沪镍自3月3日夜盘开始连续两天跌停，跌幅为11.97%。随后，3月9日铁矿石盘中触及跌停板，下跌112元/吨至1031.5元/吨，跌幅为9.79%。

二、镍和铁矿石价格跌停的主要原因

1. 镍价变动的主要诱导因素

3月3日，青山发出一条关于其将于今年10月向华友和中伟供应高冰镍的消息，随后当日夜盘，镍价出现大幅下跌。镍铁-高冰镍工艺的打通，使现阶段受新能源汽车产量增加导致的硫酸镍供应短缺的现象得以缓解。另外，受印尼镍铁产能扩张的影响，预计镍铁2021年产能将有所过剩，而该工艺的推出可以有效的缓解这种现象，可一定程度上收窄镍铁和电解镍的价差，能有效缓解镍行业供需错配的现象。但是，根据消息内容可知，青山供应高冰镍的时间为10月份，距离现在还有7个月的时间，且届时能否达产还是不确定的，主要影响市场对后市的预期。而这个近期对镍基本面并无太大影响的消息的推出却对镍价有压制性的影响，可以看出市场的恐慌情绪弥漫。

2.铁矿石价格变动的主要推动因素

3月8日晚，唐山市政府召开环保紧急会议，按照会议通知要求，9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施。目前已有部分钢厂表示目前运输已经受到严格管控，但生产暂未受到影响。据Mysteel理论测算，如果唐山D级企业100%按照一级响应执行，将继续新增高炉检修17座，但日均实际影响的铁水产量仅增加4.99万吨，且停产时间仅为3天，其对铁矿石供需面的影响远不足以使其价格出现如此大的波动。主要的原因为市场对后市的担忧，担心后续政府“碳中和”的政策将持续影响铁矿石的需求。但此次波动可以看出铁矿石前期的涨幅是超预期且不理智的，使市场的恐慌情绪蔓延，才导致后期一有看空消息的发出市场便情绪化反应严重。

综上，从导致镍和铁矿石价格跌停的原因可以看出，影响价格大幅下跌的消息短期内对于商品本身的基本面并无明显影响，主要影响市场对后市的预期，但是却引起价格巨幅波动。由此可以看出镍和铁矿石前期受宏观预期影响带来的价格大幅上涨是超预期且不理智的，使市场的恐慌情绪加重。另外，大幅上涨的价格一定程度上扩大了镍和铁矿石的利润，而在高利润的状态下，价格更像是用沙子堆起来的堡垒，不堪一击。

三、造成商品大幅下跌的共同因素

1. 前期宏观预期打的太满

1月以来，受美国1.9万亿刺激政策的影响，市场通胀预期逐步提升。特别是年后国内商品价格受海外需求恢复和通胀预期的双重影响下，均出现大幅上涨。直至2021年3月7日，美国参议院投票通过了1.9万亿财政刺激计划，此次财政刺激为自2020年新冠疫情爆发以来的第三次财政计划，前面两次分别为2.2万亿美元和9000亿美元，一年的时间内美国相继“放水”了5万亿美元。如此庞大的刺激政策支撑着居民消费从而推升了通胀预期。另外，疫苗的推进使疫情得到快速的缓解，服务业的修复也使预期抬升。同时，受极寒的天气的影响，原油的供应受限推升油价的上涨，使通胀预期进一步被提升。在如此庞大的通胀预期的支撑下，商品出现的大幅上涨是不理智且无支撑的，导致有任何“风吹草动”对商品价格都是“跌停”式的打压。

2. 高利润给镍和铁矿石价格下跌的空间

从镍和铁矿石基本面来看，由于前期价格上涨过快，导致利润高位运行。根据Mysteel数据可知，3月3日硫酸镍的利润已经达到历史高位，为5361.17元/吨。铁矿石方面，目前远期澳粉价格高达163.4美元/干吨，如成本按30-40美元/干吨来粗略估算，一吨进口铁矿利润高达800元/吨以上。高位运行的利润给商品价格一定的下跌的空间。

综上，宏观预期导致的价格脱离基本面的上涨，定将导致市场恐慌情绪蔓延，从而使市场在消息的影响下，非理性加剧。

四、启示

通过对镍和铁矿石价格异动的原因分析可以发现，在前期宏观因素推动价格大幅上涨的前提下，处于高利润和高价格的商品市场恐慌情绪较为浓厚，容易受到消息面的影响，后续建议持续该类品种的消息面。

风险提示：1）美债收益率变动 2）美联储加息政策 3）“两会”政策 4）各品种影响价格的消息面影响