万联证券--有色行业周观点报告：工业和能源双星闪耀把握最佳窗口期|有色行业_新浪财经

原标题：万联证券--有色行业周观点报告：工业和能源双星闪耀把握最佳窗口期来源：金融界

行情回顾：上周有色指数上涨 7.8%,一级行业指数中排名第 3，跑赢沪深 300指数 8.3pct；子板块中，除锂下跌外普涨超 6%；个股方面，园城黄金、章源钨业、锡业股份、宏达股份、吉翔股份、西部矿业涨幅高于 20%，仅西部超导、赣锋锂业跌幅高于 3%。金属追踪：价格方面，上周基本金属价格普涨，贵金属价格金跌银涨。其中，伦铜价格上涨 6.1%、伦铝价格上涨 2.3%，沪铜价格上涨 9.8%、沪铝价格上涨 7.0%。

库存方面，上周基本金属库存，国际窄幅波动，国内整体累库幅度较大，其中伦铜库存上涨 2.0%、伦铝库存下跌 1.8%，沪铜库存上涨 64.4%、沪铝库存上涨 15.4%。其他金属价格，春节至上周末，钴、锂产品价格整体延续上涨，小金属价格平稳，轻稀土氧化镨钕价格上涨 2.6%，重稀土氧化镝涨 2.1%、氧化铽持平。宏观经济：欧美复苏态势明朗。上周海外数据，欧洲 2月相关经济景气指数、 PMI 指数相比前值均有提高，美国 1月 PPI、零售数据等亦在走高，随疫苗开始注射，欧美逐步摆脱二次疫情影响，经济复苏态势进一步明朗。国内经济修复趋势维持常态化。

春节期间国内公布经济数据较少，经济修复趋势维持常态化。周核心观点及投资建议：工业金属和能源金属双星闪耀，金属价格表现持续印证我们年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。有色板块机构关注度和投资力度明显提升，合力行业持续景气和相关公司业务增长，有望凝聚更大共识，我们维持年度策略观点，板块具备吸引力的估值是基础，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，看好有色板块 2021年相对和绝对收益。

具体而言： 1）流动性维持+海外复苏，矿产铜上半年依然处于最佳窗口期； 2）电解铝近期核心看高盈利维持，中期看格局改善； 3）稀土板块，国内配额，美国芒廷帕斯和澳洲 Lynas 供给到顶、且海外冶炼分离产能缺乏，未来两三年看不到新增供给，供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵，本轮稀土价格在无收储预期背景下上涨，更多由基本面支撑，预计持续性较强，弹性和价值机会具存。考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节，相关公司预计继续表现;4） 2020年 12月以来锂价加速更多与需求集中释放相关，进入 2021年后由于疫情影响减弱、国内补贴政策退坡、以及海外欧洲补贴政策无加码背景下，加速动能或有减弱； 5）钴消费具韧性，未来 3年钴供给不足有扩大趋势，当前吨钴价格虽已底部回升超 35万元，但仍处底部区域，由于铜钴伴生，有望接力铜价支持相关公司业绩增长。风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期

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