野村国际(香港)--研究观点每周汇总更新|MLCC_新浪财经

原标题：野村国际(香港)--研究观点每周汇总更新来源：金融界

MLCC 行业系列之二：单季最高利润订单增势强劲村田发布 2020财年三季报，单季营业利润历史最高。村田制作所于 2021年 1月 29日公布了其 2020财年第三季度（10~12月）的业绩，在报告期内实现营收 4686.48亿日元，同比增长 14.24%，环比增长 10.22%；实现营业利润 1083.91亿日元，同比增长 36.34%，环比增长 35.19%。其中，MLCC 部门实现营收 1672.91日元，同比增长 14.79%，环比增长 7.19%。继 2020年 10月 30日公布二季报时首度上调财年业绩指引后（2020财年营业利润：原 2100亿日元上调至 2500亿日元），公司此次再度上调业绩指引（从 2500亿日元上调至 2900亿日元），以反映手机、汽车及 PC 的旺盛需求。公司主要业务订单状况均持续走强。公司整体第三季度订单金额为 5363.97亿日元，同比增长 29.83%，环比增长 12.77%。其中，MLCC 受益于 PC、汽车及手机，订单金额为 1998.21亿日元，同比增长 27.90%，环比增长 19.67%；其他零部件受益于电动工具用锂电池的旺盛需求，订单金额为 1350.62亿日元，同比增长 44.19%，环比增长 17.43%；通信模组受益于高附加价值 5G 手机用产品的增加，订单金额为1629.25亿日元，同比增长 28.29%，环比增长 10.02%。第三季度公司主要业务订单均大幅增长。MLCC 调价环境趋于有利，或将利好国内被动元器件龙头。自 2020年 12月 24日台湾经济日报（LINK ）报道了日系 MLCC 厂商产能不足或将延长交期，加上中国台湾厂商也面临库存偏低的状况，MLCC 行业供需趋紧的态势逐渐形成。此次村田三季报内容再次验证了目前下游订单充足的局面，公司产能利用率或将维持在满产水准，MLCC 景气度料将持续回暖。我们认为，国内 MLCC 厂商通过追赶世界领先厂商的技术及加速扩产，未来将逐渐国产替代村田等日系厂商的中低端产品、以及中国台湾厂商的部分产品。我们维持 1月 15日 MLCC 行业首次覆盖报告《MLCC 产业比较研究：对标龙头“村田”》的观点，建议把握国产替代主线，抓住构造性成长与周期性恢复的关键时期，关注风华高科（维权）、三环集团及国瓷材料的未来成长机遇，均维持“增持”评级。