行业周报：行业基本面大幅改善预期持续强化 板块行情远未结束

1、板块回顾：本周申万国防军工指数下跌12.23%，上证综指下跌3.43%，创业板指下跌6.83%，沪深300指数下跌3.91%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名倒数第一。截止至周五收盘，申万军工板块PE(TTM)为59.36倍，各子板块中航天装备板块为88.29倍，航空装备为75.37倍，地面兵装为41.31倍，船舶制造为31.35倍。

2、军工行业基本面大幅改善预期持续强化，超配军工正当时。截至1月30日，36家公司发布2020年业绩预告或业绩快报，其中中航沈飞、洪都航空、国睿科技、振华科技、宏达电子、火炬电子、鸿远电子、爱乐达、中简科技、盟生电子和北摩高科等标的实现40%以上较高增长，其中振华科技、宏达电子、火炬电子和鸿远电子等上游元器件企业增速大超预期，作为军工行业景气度先期指标，充分验证了军工行业的高景气度，行业基本面大幅改善预期持续强化。预计“十四五”期间武器装备有望大规模放量，将带动军工板块景气度持续提升，超配军工正当时。

3、板块行情远未结束，板块短期调整主要受市场流动性收紧影响所致。本周申万军工板块指数下跌12.23%，在28个行业中排名倒数第一，主要受市场流动性收紧影响所致。本轮军工行情是由行业基本大幅改善预期驱动的，有别于以往军工主题性炒作行情，“十四五”期间武器装备放量有望带动军工行业实现3-4年中高速增长，行业景气度将持续提升，业绩不断兑现有望支撑军工板块走出长牛行情。

4、本周重点推荐：1）业绩率先兑现并有望不断超预期的上游元器件赛道，重点推荐振华科技和宏达电子。2）技术壁垒高和军民两用空间广阔的新材料赛道，重点推荐中航高科、中简科技和菲利华。3）竞争优势明显且具有稀缺性的武器装备总体，重点推荐航发动力和中航沈飞。4）重视景气度大幅提升的成飞产业链，重点推荐利君股份、西菱动力和光韵达。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

（原证券研究报告发布于2021-1-31；陈鼎如证书编号：S0550518080002）