常熟银行：存贷款规模较快增长，拨备维持高位

原标题：常熟银行：存贷款规模较快增长，拨备维持高位 来源：天风证券

事件： 1 月 26 日下午，常熟银行披露了 20 年业绩快报： 20 年营收 65.82亿元， YoY +2.13%；归母净利润 18.03 亿元， YoY +1.0%。 20 年加权平均 ROE为 10.35%。截至 20 年末，资产规模 2086 亿元，不良贷款率 0.96%。　　点评：　　营收增速放缓， ROE 同比下降　　营收增速放缓。 20 年全年营收增速 2.13%，较 19 年的 10.67%下降 8.54 个百分点，较 3Q20 的 4.16%下降 2.03 个百分点，或是息差承压所致。 20 年全年归母净利润增速 1.0%，较 3Q20 的 1.76%下降 0.77 个百分点。　　ROE 同比下降。 由于归母净利润增速较低， 20 年年化加权平均 ROE 仅10.35%，同比下降 1.17 个百分点。　　存贷款增速保持较高水平，净息差有所下降　　存贷款增速小幅下降。常熟银行 20年资产规模 2086亿元，同比增长 12.88%，其中贷款余额 1317 亿元，同比增长 19.81%，相比 3Q20 下降 1.96 个百分点。20 年存款余额 1588 亿元，同比增长 17.89%，相比 3Q20 下降 1.64 个百分点。　　净息差下行。 3Q20 净息差 3.23%，较 1H20 下降 7BP，主要系资产收益率走低所致。前三季度货币政策宽松，资产收益率走低， 3Q20 生息资产收益率5.46%，较 19 年下降 15BP；计息负债成本率 2.38%，较 19 年仅降 1BP。 3Q20负债中存款占比达 84.7%，存款定期化较明显， 3Q20 存款中活期占比仅35.8%，占比较年初下降 1.8 个百分点。 因货币政策边际收紧，净息差 2021年或企稳。　　资产质量保持优异，拨备覆盖维持高水平　　资产质量保持优异。 20 年全年不良贷款率 0.96%，与年初持平； 3Q20 关注贷款率 1.33%，较年初下降 22BP。 1H20 逾期贷款率 1.30%，未来资产质量隐忧较小。　　拨备覆盖维持高水平。 20 年拨备覆盖率 485.06%，拨备充足； 3Q20 拨贷比4.65%，较年初上升 0.02 个百分点.　　投资建议： 存贷款规模较快增长，维持买入评级　　常熟银行依托客户经理对小微客户的了解，实现较高的贷款利率而较低的不良率， 存贷款增速保持较高水平， ROE 居上市农商行前列。我们认为，常熟银行小微信贷模式经受了市场考验，且户均贷款金额较小，业务特色鲜明，长期发展看好。 因估值切换至 21 年， 我们给予常熟银行目标估值 1.4倍 21 年 PB，对应目标价 10.76 元/股，维持买入评级。　　风险提示： 江苏区域经济下行风险，导致资产质量恶化；小微贷款利率下行及小微业务不良风险等；业绩快报是初步测算结果，以年报披露数据为准。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP