钢结构行业跟踪报告：行业需求趋势向好 龙头竞争优势明显

原标题：钢结构行业跟踪报告：行业需求趋势向好 龙头竞争优势明显 来源：兴业证券股份有限公司

从微观视角印证钢结构行业总体需求向好。A、B 两家未上市钢结构加工企业均以钢结构加工制造为主，钢结构工程为辅。从排产情况来看，两家未上市钢结构加工企业均处于满产状态。结合上市公司生产和扩产情况来看，我们认为钢结构行业总体需求向好。这也与我们从下游需求角度出发对行业总量预测的趋势相一致。从未来3 年的维度来看，我们认为钢结构行业仍能维持10%左右的稳态增长。

从竞争格局来看，龙头企业明显领先于于未上市钢结构加工企业。根据上市钢结构企业订单情况及未上市钢结构加工企业的跟踪信息，我们认为尽管钢结构行业整体需求不断向好，但上市的钢结构制造龙头鸿路钢构与未上市钢结构加工企业之间的差距十分明显。

1）相比未上市钢构加工企业，鸿路钢构在上下游均有更强的议价权2）资金紧张及政府支持力度有限是未上市钢结构加工企业扩产受限的主要原因

3）从投资回报来看，对鸿路来说钢结构加工制造是不错的生意，但对未上市企业来说则未必

结论：钢结构行业总体需求向好，鸿路钢构具有明显竞争优势1）除上市公司外，未上市钢构企业加工订单同样饱满，从微观视角印证了我们此前对行业需求的判断，钢结构行业需求旺盛。由于行业内仅鸿路一家企业大幅扩产，我们认为行业供需格局将从此前的“供需紧平衡”逐步向“供不应求”转变。

2）上市的钢结构制造龙头鸿路钢构在上下游议价权、产能扩张、投资回报等方面已具有明显优势。随着上市企业持续快速扩张，产能区域布局逐步完善，其经营进入良性循环，优势将被进一步放大。而未上市企业由于资金受到上下游挤压，经营状况有持续恶化的可能，钢结构制造行业或将迎来“洗牌”。

风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，达产不及预期，钢结构渗透率提升不及预期

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