后疫情时代 热门纸品供不应求 龙头定价权增强

原标题：后疫情时代 热门纸品供不应求 龙头定价权增强 来源：天章纸品

落后产能加速出清，产业头部集中度提升，后“疫情”时代，造纸行业深度诠释“马太效应”。

十年淘汰半数企业，市场向头部集中

十年间造纸行业经历了早期粗放式扩张，到低端产能去化，产业整合升级，市场集中度向头部集中的不同阶段，渐趋成熟。

2010年造纸企业数量高峰时，造纸和纸制品企业数量一度突破1万家。截至今年10月，造纸和纸制品企业数量6658家，十年几乎淘汰了半数企业。

如果说供给侧结构性改革是产业格局变化的大背景。环保政策加码则是行业企业或主动清退或被动出局的重要驱动力。

中国造纸企业原料高度依赖“外废”进口，外废主要通过配额从国外进口废纸实现。

“限废令”出台后，2017年废纸外废约 2500 万吨;2018 年全年外废进口 1864 万吨； 2019年全年外废进口1074万吨； 2020年前七批次核发总量458万吨，呈逐年下降趋势。

国家对进口废纸质量和获配企业规模等也提出了具体要求，如进口废纸中其它夹杂物总重量不超过进口废纸重量的0.5%，修订前为1.5%； 企业生产能力要求不小于5万吨/年等。

政策变化抬升综合成本，致使供给端低端产能被大面积挤压直至出局。

而在产业链、规模、技术上占据优势的大型企业则凭借成本“平衡术”，获得了更加宽松的发展空间。

从市场集中度来看，经过十年的行业“洗牌”，造纸行业的CR10从2012年的28.70%逐步上升到2019年的45.68%，提升了17个百分点。

美国造纸行业在经历环保立法去产能及行业并购之后，CR10达到了90%左右。参照美国等西方发达国家，还有较大提升空间。

热门产品供不应求，龙头纸企表现亮眼

下半年以来，造纸行业景气度逐渐恢复。在经过半年的调整恢复期后，三季度造纸头部企业经营状况和盈利状况均有亮眼表现。

9月开始，多家大型纸企已对热门产品进行了3-4轮提价。、各主要纸种累计提价均在500元以上。炙手可热的白卡产品提价幅度则超千元。多家大型企业表示满负荷生产状态，但供给依然较为紧张。

“疫情”洗礼，行业龙头议价权增强

2016-2019年我国造纸工业规模以上亏损企业数量总体呈逐年增长态势。2018年行业规模以上亏损企业数量达543家，同比增长93.2%。2019年我国造纸工业规模以上亏损企业数量为560家，同比上涨3.1%。

据工业和信息化部统计，2020年1－9月，全国造纸及纸制品业营业收入9107.4亿元，同比下降5.0%；利润总额481.1亿元，同比增长13.3%，盈利状况改善。但行业加速淘汰整合，集中度提升趋势不变。

行业格局演变、龙头议价权提升将使得纸品价格中枢上移，纸价波动性减小。龙头盈利水平和稳定性均有望提升，进而带动估值中枢上移。

此外，建党100 周年带来的党建书籍用量增加，以及“禁塑令”落地催生的“以纸代塑”需求，都将成为纸品价格的有力支撑。“疫情”催化供给侧低端产能的加速出清，将使得龙头纸企定价权增强。

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