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原标题:华天科技(002185)在手订单饱满,营收利润环比双升 来源:浙商证券
报告导读
华天科技 于2020年10月27日发布2020年三季度报告。
投资要点
2020Q1-Q3扩产顺利,盈利能力大幅改善:实现营收59.2亿元,同比-3.1%;归母净利润4.47亿元,同比+167%,扣非后归母净利润3.75亿元,同比+351%。毛利率22.3%,同比+7.9pct;净利率8.74%,同比+5.6pct。盈利能力大幅改善原因系扩产节奏顺利,稼动率稳步提升,规模效应下单位成本下降。
20Q3单季度盈利稳定,四季度持续向好:营收22亿元,同比-2.85%,环比8.91%;归母净利润1.8亿元,同比+120%,环比-11.71%;扣非后归母净利润1.65亿元,同比+183%,环比+1.9%;Q3政府补助较Q2减少0.39亿,总体归母净利润环比减少,单扣非净利润环比提升。单季度毛利率23.4%,同比+6.88pct,环比-0.93pct;单季度净利率9.72%,同比+5.77pct,环比-1.76pct;单季度毛利率下滑主要系南京新厂产能爬坡期,导致单位成本小幅提升,随着Q4产能利用率率进一步提升,总体毛利率有望得到改善。
①天水总部:疫情影响订单向后挤压,20H2环比或将持续改善。
20H1营业收入约15亿,净利润约1.3亿,净利率同比大幅提升。受疫情影响,订单向后挤压,预计20Q4订单维持饱满状态,利润率有进一步环比改善空间。
②西安厂&昆山厂:CIS需求旺盛驱动产能满载,昆山厂扭亏为盈。
20Q3下游CIS封测需求保持旺盛,各产线满产满载,同时CIS单价稳中有升,带来利润率持续改善。
西安厂:20H1营业收入10亿元,收入小幅提升,净利润0.46亿元,同比增长59%,净利率4.6%,同比+1.6pct。
昆山厂:20H1营业收入3.5亿,同比扭亏,净利率水平10%+,由于Q3CIS景气持续,预计利润率维持环比持续提升。
③Unisem:20H1疫情影响稼动率,预计20H2利润率环比提升。
Unisem有望与公司形成协同,加速拓展海外市场,同时有利于上市公司切入射频等领域大客户产品,该部分合作未来可期。20H1受疫情影响严重,2月份影响成都厂,4-5月份海外疫情影响马来西亚厂开工率,上半年稼动率较低,总体实现营收9.7亿,净利润0.5亿,净利率水平0.5%,预计三季度利润率维持环比提升趋势。
④南京厂:20Q3陆续投产,产能利用率有望环比稳步提升。
南京厂新建产能已于20Q3开始陆续投产,预计20H2将逐步释放产能,贡献一定营收增量,产能爬坡结束后有望实现年产FC及BGA基板系列39亿只,目前已有大客户订单导入。
投资建议与盈利预测:
预计公司2020-2022年实现归母净利润为6.64、9.48、11.02亿元,对应摊薄后EPS分别为0.24、0.35、0.40元,公司在技术、客户资源等方面有明显优势,收购加大全球布局,扩产南京厂,叠加半导体景气度回升,我们看好公司新建产能逐渐释放,盈利能力逐步提升,给予“买入评级”。
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