信捷电气(603416)：业绩高增长 盈利能力显著提升

原标题：信捷电气(603416)：业绩高增长 盈利能力显著提升

业绩略超预期：20Q1-3 营收同比+75%、归母净利润同比+113%20Q1-3 公司实现营业收入约8.1 亿元，同比+74.7%；归母净利润约2.5 亿元，同比+112.6%；；扣非后归母净利润约2.2 亿元，同比+130.4%；毛利率约44.2%，同比+4.6 个pct；净利率约30.4%，同比+5.4 个pct。整体业绩略超预期。

20Q3 营收、净利润高增长，盈利水平提升显著20Q3 公司营收、净利润延续Q2 的高增速，期间费用率进一步下降。公司实现营收约3.1 亿元，同比+98%；毛利率44.0%，同比+2.6 个pct，环比-0.7 个pct；期间费用率约11.9%，同比-5.6 个pct，其中销售、管理、研发费用率同比-2.5、-1.4、-2.3 个pct；归母净利润1 亿元，同比+134.7%；归母净利率约32.8%，同比+5.1 个pct。

制造业快速回暖，业绩将继续保持增长态势

9 月制造业PMI 51.5，从3 月开始连续7 个月在荣枯线以上，其中大型企业、中型企业和小型企业PMI 分别从5、6、9 月开始转好，9 月PMI 分别为52.5、50.7 和50.1。制造业固定资产投资累计同比降幅逐步改善，到9 月累计同比已收窄至-6.5%。制造业工业增加值同比增幅稳步上升，9 月达到7.6%。随着下游市场的快速复苏，公司的主要盈利逐步从疫情关联产品向常规产品切换。

目前公司在手订单充足，公司募投产能10 月投产，增加运动型PLC 和高端伺服的产能，预计Q4 业绩将继续保持增长态势。

长期看，伺服将成为业绩增长重要驱动力

公司长期发展路径清晰。伺服产品方面，公司推出DS5 等新品，不断完善产品布局，增强公司市场竞争力。并通过PLC 带动伺服的策略逐步落地，未来伺服有望成为公司业绩增长重要动力。PLC 产品方面，公司在深耕小型PLC市场的同时，不断开发储备中型PLC 技术，未来有望开拓高端装备领域。

盈利预测和评级

公司是国内小型PLC 龙头，下游市场回暖，公司在手订单充足，我们调高盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为3.2、3.4、4.1 亿元，EPS 分别为2.25、2.45、2.92 元，当前股价对应的PE 分别为36、34、28 倍，维持 “强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险

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