申港证券--电子行业：从SK海力士收购Intel NAND业务看全球NAND格局

原标题：申港证券--电子行业：从SK海力士收购Intel NAND业务看全球NAND格局 来源：金融界

市场回顾：

本周（2020.10.19-2020.10.25）上证指数下跌 1.75%，深证成指下跌 2.99%，创业板指下跌 4.54%，申万电子指数下跌 2.51%，位列申万 28个一级行业周涨跌幅第 15位。目前，电子板块 TTM 市盈率为 52.9倍，位列申万 28个一级行业的第 4位。

股价涨幅前五名：新洁能、英飞特、和晶科技、英唐智控、立昂微；

股价跌幅前五名：南大光电、睿创微纳、晶丰明源、敏芯股份、富满电子。

每周一谈：从 SK 海力士收购 Intel NAND 业务看全球 NAND 格局2020年 10月 20日，SK 海力士于宣布将以 90亿美元收购 Intel 的 NAND 内存与储存事业，以及位于大连专门制造 3D NAND Flash 的 Fab68厂房。此次收购交易将是与 SK 海力士之间的双赢，SK 海力士能够加强其企业SSD 业务，巩固在 DRAM 和 NAND 存储业务领域全球领先的地位。2019年SK 海力士 NAND 闪存总营收中有超过 60%来自移动市场，但在企业 SSD 市场表现相对疲弱。而英特尔在中国企业级 SSD 市场拥有超过 50%的份额，此次收购有助于 SK 海力士提升 NAND 业务的竞争力。

对英特尔而言，通过将 NAND 业务出售给 SK 海力士，英特尔可以专注于开发逻辑芯片。由于 NAND 业务毛利率较低，存储业务降低了英特尔的整体毛利率水平，此次出售 NAND 业务也将有助于提高公司的整体盈利能力。

NAND Flash 是存储市场的重要成分，目前全球市场规模达数百亿美元。2018年全球 NAND Flash 销售额达 644亿美元，创历史新高。2019年受全球存储市场下滑影响，全球 NAND Flash 销售额下降 28.6%至 460亿美元。

根据全球市场研究机构 TrendForce的调查数据显示，2020Q2季度全球 NANDFlash 厂商中，三星以 45.42亿美元的营收排名第一，市占率达到 31.4%；铠侠以 24.88亿美元排名第二，市占率为 17.2%。第 3-6位分别是、SK海力士、镁光以及英特尔，市占率分别为 15.5%、11.7%、11.5%、11.5%。前6大厂商占比高达 98.8%，行业集中度很高。

国内长江存储近年来在闪存领域取得了惊人的成绩，2018年 32层 3D NAND成功进入市场，实现国内 3D NAND 零的突破；2019年 9月 64层 3D NAND研发成功；2020年 4月，长江存储跳过 96层，直接 128层 3D NAND 研发成功，正式达到全球闪存主流水平。

投资策略及组合：NAND Flash 全球规模达 500亿美金以上，是存储中极其重要的一个领域。SK 海力士收购英特尔 NAND 业务，将改变全球 NAND 领域格局。我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会，推荐组合：、、、、各 20%。

风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。

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