中泰证券--商业贸易行业周报：黄金周加速消费需求释放|中泰证券_新浪财经

原标题：中泰证券--商业贸易行业周报：黄金周加速消费需求释放来源：金融界

上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨2.38%，跑赢沪深300指数0. 34%。年初至今，商贸零售板块上涨13.86%，跑输沪深300指数0.41%。相对于本周沪深300涨幅2.04%，中小板指涨幅3.05%而言，商贸零售板块整体表现较好。涨幅排名前五名为爱施德、南极电商、海印股份（维权）、汉商集团、深圳华强，分别上涨10.05%、10.02%、8.68%、7.70%、6.98%。本周跌幅排名前五名为百联股份、海航基础、北京城乡、王府井、新华锦，分别下跌6.05%、3.71%、1.72%、0.94%、0.86%。

本周重点推荐公司：苏宁易购：运营提效，扣非盈利显著改善，维持“买入”评级。外部压力下，上半年苏宁发挥智慧零售核心能力，内部运营效率大幅提升，销售逐步复苏，扣非盈利和经营现金流同比显著优化。公司经营基本面持续向好，预计下半年家乐福到家业务和零售云业务继续加速增长；股份回购彰显管理层信心，全渠道零售网络价值有望重估。暂维持前期盈利预测，预计2020-2022年实现营业收入3,071/3,637/4,318亿元，同比增长14.08%/18.43%/18.72%；实现归母净利润40.76/48.60/93.79亿元。南极电商：主业盈利稳健，规模持续增长，维持“买入”评级。南极电商以电商渠道为主，品牌授权核心业务收入规模和盈利增长稳健，在C2M 产业链升级中起到关键作用，2020年公司逐步推出新品，顺应电商直播，积极发展店播、拓展网红经纪业务等。预计2020-2022年，南极电商实现营业收入46.86/57.25/69.12亿元，对应增速为19.95%/22.16%/20.74%；实现归母净利润12.65/14.83/17.25亿元，同比增长4.89%/17.22%/16.31%。家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域，筹备跨省扩张，规模预计步入加速扩张期，给予“买入”评级。

公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高。永辉超市：组织架构调整基本完成，聚焦到店业务，推动到家和线上业务，未来绿标店和Mini 店业态形成有效联动，有望进入新一轮快速发展周期，维持“增持”评级。云创和云商业务出表独立运作，减轻了公司的利润端的压力，同时主业重新聚焦云超：两大集群合并后下设大供应链事业部和大科技事业部，整合原本分散的业务模块，搭建供应链运营和大数据科技中心，更有效地发挥规模效应。此外Mini 店业态培育稳步进行，未来与绿标大店形成联动，有效延伸至社区客群，强化区域渗透率；“卫星仓”、“店仓合一”等模式推动到家业务发展。此番组织架构的调整有望给永辉带来新一轮快速发展周期。红旗连锁：社区便利超市的业态符合消费升级的趋势，未来小业态的行业增速仍将优于其他超市类细分行业，维持“买入”评级。

从零售主业来看，公司前几年的收购整合效果良好，与永辉携手后生鲜业务的发展对于同店引流增收预计会有较显著的影响。此外今年开始，公司的门店改造也在加速推进，商品结构的调整优化预计未来将有效提高门店的盈利能力。除了零售主业的良性增长，新网银行预计也将贡献稳健充沛的投资收益，公司整体盈利进入上升通道。预计2020-2022年公司实现营收约84.7/91.7/99亿元，同比增长8.3%/8.3%/8%。实现归母净利润约6.68/8.44/9.95亿元，同比增长29.4%/26.3%/18%。摊薄每股收益0.49/0.62/0.73元，维持“买入”评级。