拓普集团(601689)20Q2业绩略低预期，产品业务新拓展超预期

原标题：拓普集团(601689)20Q2业绩略低预期，产品业务新拓展超预期 来源：兴业证券

事件：公司发布2020年半年报：公司2020年上半年公司实现营收25.6亿元，同比+5.1%；归母净利润2.2亿元，同比+2.5%其中20Q2营收13.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1。亿元，同比+5.3%

20Q2业绩略低于预期，预计主要由于折旧摊销占比提升及海外业务拖累毛利率。20Q2公司实现营收13.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同比+5.3%。20Q2毛利率24.7%，同比/环比分别-1.1pct/-2.7pct。20Q2业绩略低于预期，毛利率同比环比下滑预计主要由于折旧摊销占收入比例提升，以及20Q2受海外公共卫生事件冲击，海外业务有所拖累。

公司新产品新业务拓展超预期。公司中报披露，目前正积极布局推进“2+3”产业战略，除传统减震降噪、轻量化底盘、汽车电子三大业务板块外，前瞻布局智能驾驶系统、热管理系统，业务产品拓展至智能转向EPS、智能座舱(座椅按摩、电动尾门等)、以及热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等热管理相关产品，产品线进一步拓展。基于在手订单项目情况，公司谨慎预测2020年全年营业收入55-65亿元，2021年营业收入同比+60%以上。

站在第三轮飞跃的起点，看好公司产品拓展与客户绑定能力，维持“审慎增持”评级。我们认为公司配套特斯拉将实现第三次飞跃，伴随特斯拉国产以及全球放量公司业绩将进入兑现期。公司产品拓展能力超预期，业务板块布局从降噪减震、底盘、汽车电子业务，拓展至智能座舱、热管理系统等新领域，有望成长为综合性汽车零部件集团。公司历史上与通用、吉利的深度绑定体现了公司深度挖掘大客户的能力，当前深度参与特斯拉相关产品的配套，未来不排除公司跟随特斯拉走出去的可能。根据最新情况，我们调整公司2020-2022年归母净利为6.7亿/10.5亿/12.7亿(原2020-2022年盈利预测为7.1亿/9.5亿/11.6亿)，维持“审慎增持”评级。

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