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原标题：万润股份(002643)：OLED材料、沸石材料带来长期成长 来源：东兴证券
万润股份公布2020年上半年业绩：营业收入12.47亿元，YoY-3.6%，归母净利润2.16亿元，YoY-6.2%，对应EPS为0.24元。其中，受新冠疫情影响，公司海外地区收入（占比高达77%）下滑16%；国内收入增长92%。
OLED材料业务高速增长。公司是OLED单体和中间体的国内领先企业，早在OLED材料兴起之时就开始布局OLED材料产业链，目前已有OLED成品材料通过下游客户的验证，预计未来将实现进一步增长。公司OLED材料业务的重要子公司九目化学2020H实现营收2.01亿元，同比增长62%，实现净利润5948万元，同比增长171%，净利率同比提升12个百分点至29.6%；另一重要子公司三月光电2020H实现营收559万元，净利润-601万元，其主要产品尚处于客户认证阶段，尚未实现盈利。三月光电拟引入投资者增资扩股，引入产业与社会资本、带来产业与社会资源，目标成为业内领先的具有自主知识产权的电子化学材料平台企业。
环保沸石材料继续快速增长，产能持续扩张。公司沸石二期项目剩余2500万吨产能已于2019年完成建设，进入工艺调试阶段，目前沸石材料总产能达到5850万吨。公司于2018年启动7000吨沸石系列材料建设项目，截至2020H末已累计投入6.02亿元，项目进度达到60%。随着国六排放标准的陆续实施，国内沸石材料需求空间打开，公司作为行业内重要供应商，未来有望显著收益。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020~2022年净利润分别为5.69、7.59和9.06亿元，对应EPS分别为0.63、0.83和1.00元。当前股价对应2020~2022年P/E值分别为27、20和17倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户订单下滑，市场开拓进度不及预期，产能建设进度不及预期。
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