高负债下，股东集体质押，阳光城资金有点紧张_新浪财经

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原标题：高负债下，股东集体质押，阳光城资金有点紧张来源：中访网财经

日前，阳光城发布2020年前7月销售简报。

数据显示，今年1-7月销售金额为1080.02亿元，权益销售金额697.62亿元；销售面积836.89亿元，权益销售面积552.31亿元。

错综复杂的经济环境，正在步步紧逼企业做出选择和改变。准备大干一场的阳光城，在市场下行及内部扩张需求的双重因素影响下，是否能在短时间内实现大幅财务指标呢？

8月初，阳光城发布公告称，在“16阳城01”公司债券存续期的第4年末，下调存续期第5年票面利率至6.50%，在流动性宽松的背景下，不少房企在有调整债券票面利率机会时，基本都选择下调利率以降低成本。

虽然阳光城并不是第一个这么做的，但6.5%的利率水平仍然不低。

事实上，阳光城近几年的杠杆率长期维持在高位，堆积的大量存货亟待周转结算又进一步加剧了阳光城的资金紧张。公司也通过发行债券、发行美元票据、发行资产支持票据以及办公物业类REITs专项计划等方式缓解财务压力，甚至传出旗下物业公司将上市融资的消息。

每家公司都有不同的发展阶段，关键是要把握好节奏、踩准时点。

阳光城在2015-2018 年虽然实现了较为快速的发展，但自 2019 年开始调节的过程中，开始出现杠杆水平较高、融资成本较高、融资结构存在一定不合理、大股东股权质押比例较高等问题。

2017-2019 年，公司资产负债率从 85.7%、84.4%到 83.5%，净负债率从 252%、182%到 138%，杠杆水平在稳步下降中；有息负债短长比优化至 3:7，现金短债比优化至 1.25，负债结构不断优化；有息负债总额三年末分别为 1,135 亿、1,126 亿、1,123 亿，在不增加有息负债总额的约束下实现了规模的快速增长。

发债利率难敌高融资成本？

“鱼与熊掌不可兼得”，在规模与品质之间，阳光城选择了规模。

2019年，阳光城的整体平均融资成本为7.71%。根据Wind数据，2019年阳光城发行的多笔美元债票面利率均在10%以上，最高达到12.5%。近期受益于市场环境，发债利率有所降低。7月份发行的美元债票面利率7.5%，仍高于不少大型房企。

截止今年一季度末，公司的总有息负债超千亿，达到1108.85亿元。其中，短期债务为300亿元，账面货币资金413.81，其中还有约50亿元的受限制现金，考虑到今年上半年销售回款不力，且面临着较大的结转交付压力，阳光城的偿债压力并不算小。

近几年阳光城资产负债率一直保持在80%以上的高位，远高于行业64.3%的平均水平。净负债率更是超过了200%。随着近两年融资端的收紧以及销售端的不确定加大，阳光城伴随着高杠杆的资金高周转模式面临着一定的考验。尽管经过连续几年的下降，2019年底净负债率仍高达135%。