财富证券--华友钴业：铜、钴业务并行，业绩逐步改善【公司研究】_新浪财经

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原标题：财富证券--华友钴业：铜、钴业务并行，业绩逐步改善【公司研究】来源：金融界

公司专注于铜、钴产品的生产销售。公司目前有3.9万金属吨钴产能，11.1万吨铜产能，10万吨三元前驱体产能（包括5.5万吨全资以及4.5万吨合资产能），1万吨金属镍产能，2.14万吨粗制氢氧化钴产能。

2020年一季度实现营收44.24亿元，同比增长0.53%，归母净利润1.84亿元，同比增长1538.10%。一季度业绩的增长主要依赖于产品销量的增长以及成本的降低。

产品价格的上行将逐步改善业绩。（1）钴方面，消费电池有望在三季度逐渐复苏，5G换机潮以及单机带电量的提升对钴需求的拉动不容忽视，看好钴价的继续上涨。（2）铜方面，欧洲7月份已出台刺激法案，中国地区的需求也在边际转好，在当前美联储实行量化宽松的大背景下，铜有望工业属性和金融属性并行，未来铜价有望震荡上行。

盈利预测：预测公司2020-2022年实现营收212.59/242.77/258.10亿元，归母净利润7.72/15.01/14.53亿元，对应EPS分别为0.68、1.32、1.27元/股，根据公司基本情况和同行业估值水平，给予公司未来6-12个月39-40倍PE估值，对应2021年价格区间为51.5-52.8元，维持公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：新能源汽车销售遇冷；钴行业产能收缩不及预期；消费电池需求不及预期。