法兰泰克深度报告：内生外延并举，打造智能物料搬运龙头

原标题：法兰泰克深度报告：内生外延并举，打造智能物料搬运龙头 来源：国海证券

投资要点：　　深耕智能物料搬运， 成就欧式起重机龙头： 公司产品定位于智能物料搬运行业，公司核心产品为中高端桥、门式起重机。 公司的欧式起重机具有标准化、模块化、轻量化、绿色节能、低噪音等优势。公司自有品牌诺威电动葫芦拥有全产业链自主知识产权，业务发展迅速，市场份额快速增长。 公司选择全球知名供应商如 SEW、 SIMENS、SCHNEIDER 等合作，使整机产品可靠性得到充分保证。凭借起重机产品在技术、性能等方面的领先优势，公司积累了众多优质客户资源，包括中国中车、 中航飞机、 秦山核电、 宝钢集团、 葛洲坝、 三峡集团等。　　外延拓细分市场，打造全能智能物料搬运龙头： 公司完成对Voithcrane 收购， 布局特种起重机和欧洲高端市场， 并积极推进产业协同与产品技术融合，通过对 Voithcrane 先进技术的引进与消化吸收，进一步提升了起重机业务的竞争力。公司在 2019 年还完成控股国电大力，进一步丰富公司业务结构，提升研发与服务实力、完善产业布局、拓展新的行业客户，夯实公司在智能物料搬运行业的领先地位。国电大力在手订单充足，将显著提升公司业绩持续增长动力。　　切入高空作业平台领域，打造新增长点： 公司已于 2019 年上半年完成智能高空作业平台车的首期研发工作， 实现了小批量的生产和交付， 已初步实现销售额 80 万元。公司强势切入智能高空作业平台领域，并拟发行可转债募集资金投入智能高空作业平台项目， 将在常州建立高空作业平台的生产和研发基地。公司强势切入高空作业平台赛道，有望打造下一个五年的业绩增长点。　　维持“ 买入”评级。 基于审慎性原则，暂不考虑可转债发行对公司业绩的影响， 预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 13.7 亿元、 16.2亿元、 19.5 亿元， 归母净利润分别为 1.35 亿元、 1.73 亿元、 2.19亿元， 对应的 PE 分别为 21、 17、 13 倍， 维持“ 买入”评级。　　风险提示： 宏观经济周期波动风险；原材料价格波动影响盈利能力；下游行业市场低迷造成需求下降风险；公司可转债发行进度的不确定性影响等。

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