新能源汽车：销量数据持续回暖板块估值修复加速|新能源汽车_新浪财经

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原标题：新能源汽车：销量数据持续回暖板块估值修复加速来源：财富动力网

汽车市场：6月销售230.0万辆，同比+11.6%/环比+4.8%

　　随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加 Q1积累需求逐步释放，20Q2 汽车销量连续三月实现同环比增长。6 月乘用车销量同比/环比+1.8%/+5.4%，商用车同比/环比+63.1%/+3.1%，商用车表现强势。6 月汽车产量高于销量，行业库存水平略有上升，但仍维持在中等合理水平。20H1 汽车整体销量 1025.7 万辆，同比-16.9%。预计下半年汽车市场将保持复苏态势，累计同比降幅有望进一步收窄。

新能源汽车：6月销量10.4万辆，同比-33.1%/环比+26.8%

　　6 月，国内新能源汽车销量为 10.4万辆，同比-33.1%，环比+26.8%;国内新能源汽车产量为 10.2 万辆，同比-25.0%，环比+21.3%。新能源汽车产销量依然呈现恢复性增长态势。国内纯电动乘用车销量为 7.2 万辆，同比-39.3%，环比+25.3%;插电混动乘用车销量为2.0 万辆，同比-7.3%，环比+20.5%。插混乘用车同比增速明显好于纯电动乘用车。

动力电池：6月装机总量4.70Gwh，同比-29%/环比+34%

　　6 月，国内动力电池装机量为 4.70Gwh，同比-29%，环比+34%。总体来看，2020 年 6 月，新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+16.2%、+107.7%、+112.5%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+10.8%/+108.6%。

　　总体数据：6月产/销同比+22.5%/+11.6%

　　汽车连续三月实现同环比增长，商用车销量增速保持强势。2020 年 6月汽车批发销售 230.0 万辆，环比+4.8%，同比+11.6%。其中，乘用车销售176.4万辆，环比+5.4%，同比+1.8%;商用车销售53.6 万辆，环比+3.1%，同比+63.1%。1~6 月汽车累计批发销量1025.7 万辆，同比-16.9%。其中，乘用车累计销量787.3 万辆，同比-22.4%;商用车累计销量 238.4万辆，同比+8.6%。

　　汽车产量继续保持同环比增长。6 月汽车产量232.5万辆，环比+6.3%，同比+22.5%。

乘用车：6月批发/零售销量同比+1.8%/-6.5%

　　供给端：批发销量接近同期水平，产量同比双位数增长。6 月乘用车批发销量176.4 万辆，同比/环比+1.8%/+4.8%;1~6月累计销量 787.3 万辆，同比-22.4%。6 月乘用车产量 179.8 万辆，同比/环比+12.2%/+8.3%;1~6月累计产量775.4 万辆，同比-22.5%。

　　分车型看，SUV销量表现优于轿车，微客同比显著增长。6月轿车批发销量 82.0 万辆，同比-4.9%，环比+5.7%;SUV 批发销量 82.2 万辆，同比+10.5%，环比+5.8%;MPV 销量 8.6 万辆，同比-11.8%，环比+5.9%;交叉乘用车销量3.5 万辆，同比+26.1%，环比-9.2%。

　　零售端：去年 7 月部分地区提前实施国六，6 月国五车去库，销量增长形成高基数，故 6 月销量同比转负，但环比继续改善。据乘联会数据，6 月广义乘用车零售销量168.0 万辆，同比-6.5%，环比+2.6%。1~6月广义乘用车累计零售销量784.4 万辆，同比-22.5%。

商用车：销量同比+63.1% 延续强势表现

　　在重卡带动下，商用车销量保持同比大幅增长。6月商用车销售53.6万辆，同比+63.1%，环比+3.1%，1~6月累计销量238.4 万辆，同比+8.6%。其中，6 月货车销售 49.4 万辆，同比+72.6%，环比+2.3%，1~6 月累计销量220.0 万辆，同比+10.8%;客车销售4.3万辆，同比-0.1%，环比+13.1%，1~6 月累计销量18.5万辆，同比-12.4%。

　　重卡上半年销量数据逆势上涨原因：1)国三车淘汰加速以及 7 月城市商用车全面实施国六标准释放置换需求;2)治超继续推进;3)逆周期调节增加基建投入。

　　客车方面，轻客销量同比+8.1%，大中型客车同比下滑。6 月大型客车销量 0.6 万辆，同比-3.7%;中型客车销量 0.4 万辆，同比-34.9%;轻型客车销量3.2万辆，同比+8.1%。

　　货车方面， 6月四类车型均同比大幅增长。 6月重型货车销量 16.9万辆，同比+63.3%。其中，半挂牵引车销量 8.6 万辆，同比+50.5%;中型货车销量1.3万辆，同比+36.7%;轻型货车销量23.7 万辆，同比+81.5%;微型货车销量7.3万辆，同比+76.2%。

投资建议

　　受此次疫情影响，汽车时钟于 2-4 月进入复苏时区内“颠簸期”，伴随疫情的控制，4月乘用车销量数据恢复至我们所测算正常水平的90%，确认 2020年 3月成为汽车时钟复苏时区内的二次拐点。6月乘用车销量恢复至我们预测值的 110%，疫情影压抑的需求正在发生一定程度的回补，行业目前仍运转于本轮周期的复苏时区。展望三季度，汽车需求增速将由自身库存周期及政策决定，预计三季度末开始再次边际加速上行，三季报前后零部件子板块或成为配置主线，建议重点配置。

　　A股汽车方面，维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车供应商德联集团和中鼎股份以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。

　　港股及海外汽车：维持需求或将逐步修复、以及2Q20E-3Q20E 行业有望边际改善的观点不变，维持行业“中性”评级。1)看好2Q20E基本面拐点向上趋势，建议关注广汽集团(2238.HK);2)看好2H20E销量/盈利持续爬坡、以及长期市值空间较大标的，建议关注特斯拉(TSLA.O)。

　　新能源汽车方面：新能源乘用车高端化趋势下，建议关注动力电池供应商：(1)动力电池龙头宁德时代;(2)考虑补贴退坡趋势下的经济性，建议关注国轩高科。

　　风险分析：行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。