康力电梯（002367）—盈利能力持续修复 全年业绩高增长可期

原标题：康力电梯（002367）—盈利能力持续修复 全年业绩高增长可期 来源：招商证券

报告名称：康力电梯（002367）—盈利能力持续修复 全年业绩高增长可期

研究员：刘荣,吴丹,时文博,陈铭

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200712

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：康力电梯(002367)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

产品毛利率稳步提升，阿尔法属性凸显。从行业整体增速估算（电梯行业1-5月累计销量同比略有下降），康力上半年收入增速预计不高。净利润增速远超收入增速的主要原因包括：（1）公司公告，上半年收到政府补助约3000万，去年同期约1500万；（2）预计产品毛利率有所提升，公司针对钢材等原材料价格下降，适时锁定了大部分原材料价格，并对供应链进行优化，降低成本；（3）规模效应+精细化管理，显著控制销售、管理费用等。

执行订单持续增长。根据公司公告，截止19年末，公司正在执行的有效订单为59.43亿元（未包括中标但未收到定金共计3.67亿元），在手订单规模较上年同期末有约5%的提升。公司抓住国家重点建设的高峰，积极参与市场投标，19年在高铁和城轨方面累计中标多个公共交通领域电、扶梯项目，合计金额5.08亿元。

康力是我们一直以来推荐的弹性品种，20年是公司丰收的一年，继续强烈推荐！“规模效应+格局好转”带来的盈利修复仍将持续。受益于公司优异的成本管理能力（原材料+费用端）以及显著的规模效应，预计上半年毛利率较大幅度提升，展望下半年，可控生产成本+基建投资加速+行业加速出清+房地产企稳，预计有望延续景气。此外老旧小区改造是重要扩内需方向，电梯行业是主要受益行业之一，打开增长天花板，有望开启新一轮行业景气周期，康力也是受益标的之一。20年是康力丰收年，继续强烈推荐！

风险提示：稀土价格波动风险、房地产增速不及预期。

【摘要结束】

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