太平洋--消费行业：离岛免税政策放宽免税行业迎发展机遇|海南_新浪财经

原标题：太平洋--消费行业：离岛免税政策放宽免税行业迎发展机遇来源：金融界

行业观点及投资建议本周社会服务行业受免税新政影响大幅跑赢大盘,中国中免、凯撒旅游、众信旅游等个股大幅上涨,酒店、景区、人服等其他子版块受疫情反复的影响得到一定修复。下周,预计随着北京出京限制的降低,行业继续保持修复行情,继续看好行业整体发展。

6月 29日,财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》,自 2020年 7月 1日起实施。公告明确:1、离岛旅客每年每人免税购物额度为 10万元,不限次;2、扩大免税商品种类,增加电子消费产品等 7类消费者青睐商品;3、除化妆品、手机和酒类商品外,不限制购买数量;4、取消单件商品超过 8000元征收行邮税的限制;5、具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。

购物限额大幅提升,免税商品品类扩容。6月 1日《海南自贸港建设总体方案》中提出将离岛免税限额提升至 10万,扩大免税商品品类。本次《公告》中明确了免税商品品种由 38种增至 45种,增加了包括茶类、酒类和消费电子(手机、平板电脑、穿戴设备、游戏机等)。

此前,离岛免税的销售额中香化产品占比过半,消费客群以女性为主,客单价接近 5000元。品类的拓展有助于扩大免税商品的覆盖人群,向中老年、青少年及男性客群渗透,且酒、茶、消费电子类产品的单价相对于香化产品更高,有利于提升客单价。

减少件数限制,提升消费自由度。此前,38个品类的免税商品均有件数限制,从 2件到 12件不等,其中化妆品限 12件,香水限 8件。

《公告》中除化妆品、手机、酒类商品限购外,其余商品均不限购,化妆品限购也大幅提升至 30件,给免税购物提供了更高的自由度,有利于大幅提升游客的购买力。

取消行邮税限制,利好高单价商品销售。此前政策规定单件商品超过 8000元,超额部分需要征收行邮税,税率从 12%到 50%不等,其中烟酒、贵重首饰及珠宝玉石、高档手表(单只 10000元以上)、高档化妆品(超过 10元/克或毫升)税率为 50%,运动用品、皮革箱包税率为20%。举例:购买一只 20000元的腕表 ,此前需要缴纳行邮税(20000-8000)*50%=6000元,严重阻碍了高单价商品的销售,造成了离岛免税以低单价的香化为主的销售格局。从全球奢侈品销售品类占比看,服饰(23%)、箱包(20%)、腕表(14%)、珠宝(7%)、鞋靴(7%)均占有较高比重,随着行邮税的取消,预计这些品类在离岛免税的销售额占比会有大幅提升。

打破垄断经营,引入适度竞争。中免完成海免收购后,目前是离岛免税独家运营商,但海南建设自贸港,离岛免税引入竞争者市场早有预期。《公告》提出具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。目前国内共有 8张免税牌照,中免持有 3张,其他竞争者免税体量相对较小,竞争能力较弱。从国家大力发展免税业的政策方向看,未来可能会继续下发免税牌照,包括可能引入国际免税运营商。

但我们认为,由于国内没有奢侈品上游产业链,而激烈的市场竞争只会导致利润外流,所以引入竞争者的目的更多的是为了市场健康发展壮大,共同做大蛋糕。且以中免目前在海南的先发优势及上游议价能力,有能力在未来的竞争中保持领先地位。

今年以来免税行业持续受益于政策利好,国家做强做大免税行业的方向非常明确。中国中免作为海南离岛免税目前的唯一运营商,具备核心竞争力,是政策的最大受益者,继续重点推荐,凯撒旅业和众信旅游参与免税运营,受益于免税行业的发展。此外关注其他免税运营商参与离岛免税的动作进展及国家免税牌照政策的变化,重点关注王府井拿到免税牌照后的动作,以及格力地产收购珠免的进展。

7月 4日起,北京低风险地区出境无需持有核酸检测证明,北京地区航班搜索量大涨,疫情防控手段的放松意味着旅游行业的进一步恢复,相关个股迎来持续修复的机会,重点推荐细分子行业龙头宋城演艺、锦江酒店、科锐国际。

板块行情本期(6月 27日-7月 3日),消费者服务行业指数上涨 22.21%,同期沪深 300指数上涨 6.78%,消费者服务行业指数跑输赢沪深 300指数 15.43pct,在 24个二级行业中排名第 1。两个细分子行业均上涨,幅度依次为:酒店、餐馆与休闲指数(+26.49%),综合消费者服务指数(+1.55%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为中国中免(+43.56%)、凯撒旅业(+40.3%)、腾邦国际(+16.61%);跌幅最大的三只个股分别为大连圣亚(-4.76%)、*ST 联合(-4.55%)、三湘印象(-0.94%)。

风险提示:系统性风险,疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。