蓝晓科技（300487）—基础牢靠，静待新产品放量

原标题：蓝晓科技（300487）—基础牢靠，静待新产品放量 来源：招商证券

报告名称：蓝晓科技（300487）—基础牢靠，静待新产品放量

研究员：董瑞斌,张景财

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200505

行业/子行业：中小市值

公司名称及代码：蓝晓科技(300487)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

19年盐湖提锂项目贡献较多收入。测算19年盐湖提锂项目产生收入为3.87亿元，18年为1亿元，同比增287%。非盐湖提锂项目收入为6.25亿元，去年同期为5.3亿元，同比增18%。目前盐湖提锂项目在手订单尚有5.8亿元（不含税），后续随着锦泰锂业项目的有序推进，盐湖提锂项目结算进度会加快，同时预计会有较多的新签订单。 本部毛利率与单价稳步提升，彰显树脂产品高端化。19年销售量1.56万吨，较18年减少约0.77%，但销售收入同比增14.78%，同时毛利率升高约8pt，表明公司产品的单价与盈利能力都在提高。19年公司实现均粒白球量产，生物医药方面色谱产品有所突破，电子级纯水树脂在有序推进。后续公司将依托强大的研发能力，持续推出新产品扩展业务版图。 产能大幅度扩充，后续供给无忧。公司新的生产线已陆续投产，预计今年全部产能近3万吨，完全满产后能够实现超过5万吨产量，保障了未来3-5年的产能发展需要。 20Q1表现优秀。19Q1销售收入为2.45亿元，其中1亿元为藏格锂业的订单结算，则非盐湖业务20Q1下滑幅度约为10%。后续预计向好，国内疫情基本控制，海外疫情会导致公司受一定影响，但海外占比低，所以影响有限。 维持“强烈推荐-A”评级。后续重点关注锦泰项目以及电子级纯水项目进展，预计公司20/21年销售收入为9.8/15.6亿元，归母净利润为2.43/3.84亿元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：疫情有反复，新业务进展低于预期，应收账款坏账损失加大

【摘要结束】