一季度业绩超预期，疫情下供应链优势突显——桃李面包公司动态点评|桃李面包_新浪财经

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原标题：一季度业绩超预期，疫情下供应链优势突显——桃李面包公司动态点评来源：长城证券

报告名称:《一季度业绩超预期，疫情下供应链优势突显——桃李面包公司动态点评》报告类型:公司研究报告日期:20200427研究员:刘鹏,黄瑞云行业:食品饮料公司代码:603866投资评级:推荐(维持)【内容摘要】

事件：公司发布19年报和20年一季度报。公司19现营业收入56.4亿元，同增16.8，归母净利润6.8亿元，同增6.4%，扣非归母净利6.6亿元，同增7.0%，实现每股收益1.04元。其中，4Q19收入15.2亿元，同增16.3，归母净利润1.8亿元，同增0.5%。1Q20实现收入13.23亿元，同增15.8%，归母净利润1.9亿元，同增60.5%，扣非归母净利润1.9亿元，同增60.6%。疫情期间强化短保消费场景，一季度业绩超预期。1Q20公司收入同增15.8%，保持平稳增长，净利润同增60.5%，主要系疫情期间，代餐、面食烘焙等家庭消费场景大幅增加、以新鲜、安全为特点的短保产品颇受消费者青睐，导致短保面包需求旺盛，大部分终端出现阶段性断货现象，促销折扣等费用投放减少，产品退货率也跟着大幅下降，因此1Q20毛利率提升3.9pct至43.2%，销售费用率同比下降2.3pct，环比下降1.3pct，推动一季度业绩超预期。收入端来看，公司工厂从1月30日开始陆续复工，整体产能利用率快速恢复至80%以上水平；利润端来看，疫情完全结束后，为了长期发展战略，公司将继续投放市场投入，毛利率与净利率大概率会回到正常水平。