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原标题:重视转债中的行业“隐形冠军” 来源:华泰证券
核心观点转债经过小幅调整后重回基本面正轨,“隐形冠军”品种值得重视。股市方面,美国疫情隐现拐点,股市整体估值处于偏低位置,场外流动性充裕、机会成本降低,外资、产业资本等开始回流。但盈利拐点尚需要时间,政治局会议传递的政策信息更趋正面,预计指数继续呈现震荡修复走势,仍将重点放在结构性机会上。转债方面,优质筹码仍稀缺,基于转债性价比与基本面耐心挖掘个券。而在业绩披露期内,可适当关注高送转等品种。操作上,建议继续关注110-120元区间个券,并围绕政策、供求等主线挖掘机会。此外,新券近期偶有亮点,积极关注上市定位不高的优质品种。本期专题:转债中有哪些行业“隐形冠军”?“隐形冠军”一般指在细分领域内达到全球或区域市占率领先,但知名度低、规模偏中小型公司。而在A股市场中,“隐形冠军”有着更为深刻的意义和投资价值。就转债而言,“隐形冠军”类型品种多数战绩辉煌。在本专题中,我们结合国内现状对A股转债中的“隐形冠军”进行了挖掘。标准如下:1、细分领域市占率高;2、公司规模偏小,但财务成长性和盈利能力突出;3、运营模式以2B端,中游制造业或供应商为主;4、公司发展战略卓有成效;5、机构关注度较低或上市时间短于3年。综合分析后,我们认为天铁、久吾、金禾、维尔四支转债较为接近“隐形冠军”品种。股市研判上周如期迎来数据的“超级周”,但股指表现略显平淡。而盘面上看,则是题材胜于权重。资金流向能较好地解释这种现象。总结起来,北上资金、产业资本正在回流,而散户游资活跃度不减,但机构资金仍在观望。不过,目前股市机会成本仍在降低,整体估值处于低位,权益性价比有所回升。后市来看,盈利拐点还需要时间,疫情仍存在不确定性,但指数或在政策暖风与流动性支撑下继续震荡修复。操作上,建议耐心自下而上挖掘个股,同时继续沿着政策、涨价等链条寻找结构性机会。此外,注意提防短期题材被集中炒作后的拥挤交易,尤其是疫情相关品种。转债研判近期转债个券表现有一定分化但整体变化不大。部分转债标的运作项目出现新进展。双环子公司得到特斯拉订单或将带来新的增长机会,而文灿收购法国百炼项目披露进程被推迟,带来一定变数。策略方面,转债市场经过小幅调整后重回基本面正轨。优质筹码愈发稀缺的背景下,“隐形冠军”类品种则更需要抢占预期差、提前布局。此外,业绩密集披露期,适当关注高分红、高送转等品种。操作方面,安全边际仍是择券前提,建议继续关注110-120元区间品种。行业上,则建议围绕大内需等板块展开布局,同时沿着政策、供求等链条埋伏优质筹码。具体推荐,详见正文。一级跟踪上周共有4个转债预案公布,分别是鸿路钢构(18.9亿)、九典制药(2.7亿)、濮耐股份(6.3亿)和天壕环境(4.3亿);通过股东大会的有9家,分别是荣泰健康(6.0亿)、贝斯特(6.0亿)、新凤鸣(25.0亿)、北陆药业(5.0亿)、九洲电气(5.0亿)、运达股份(5.8亿)、金辰股份(3.8亿)、迪瑞医疗(7.0亿)和科华生物(7.4亿);还有2家通过发审委,包括宏川智慧(6.7亿)和上机数控(6.6亿);拿到证监会批文的有6家,分别是万年青(10.0亿)、楚江新材(18.3亿)、家家悦(6.4亿)、晨光生物(6.3亿)、康隆达(2.0亿)和健友股份(5.0亿)。风险提示:个股业绩不达预期;海外新冠疫情变化超预期;股市波动风险。
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