重视转债中的行业“隐形冠军”

原标题：重视转债中的行业“隐形冠军” 来源：华泰证券

核心观点转债经过小幅调整后重回基本面正轨，“隐形冠军”品种值得重视。股市方面，美国疫情隐现拐点，股市整体估值处于偏低位置，场外流动性充裕、机会成本降低，外资、产业资本等开始回流。但盈利拐点尚需要时间，政治局会议传递的政策信息更趋正面，预计指数继续呈现震荡修复走势，仍将重点放在结构性机会上。转债方面，优质筹码仍稀缺，基于转债性价比与基本面耐心挖掘个券。而在业绩披露期内，可适当关注高送转等品种。操作上，建议继续关注110-120元区间个券，并围绕政策、供求等主线挖掘机会。此外，新券近期偶有亮点，积极关注上市定位不高的优质品种。本期专题：转债中有哪些行业“隐形冠军”？“隐形冠军”一般指在细分领域内达到全球或区域市占率领先，但知名度低、规模偏中小型公司。而在A股市场中，“隐形冠军”有着更为深刻的意义和投资价值。就转债而言，“隐形冠军”类型品种多数战绩辉煌。在本专题中，我们结合国内现状对A股转债中的“隐形冠军”进行了挖掘。标准如下：1、细分领域市占率高；2、公司规模偏小，但财务成长性和盈利能力突出；3、运营模式以2B端，中游制造业或供应商为主；4、公司发展战略卓有成效；5、机构关注度较低或上市时间短于3年。综合分析后，我们认为天铁、久吾、金禾、维尔四支转债较为接近“隐形冠军”品种。股市研判上周如期迎来数据的“超级周”，但股指表现略显平淡。而盘面上看，则是题材胜于权重。资金流向能较好地解释这种现象。总结起来，北上资金、产业资本正在回流，而散户游资活跃度不减，但机构资金仍在观望。不过，目前股市机会成本仍在降低，整体估值处于低位，权益性价比有所回升。后市来看，盈利拐点还需要时间，疫情仍存在不确定性，但指数或在政策暖风与流动性支撑下继续震荡修复。操作上，建议耐心自下而上挖掘个股，同时继续沿着政策、涨价等链条寻找结构性机会。此外，注意提防短期题材被集中炒作后的拥挤交易，尤其是疫情相关品种。转债研判近期转债个券表现有一定分化但整体变化不大。部分转债标的运作项目出现新进展。双环子公司得到特斯拉订单或将带来新的增长机会，而文灿收购法国百炼项目披露进程被推迟，带来一定变数。策略方面，转债市场经过小幅调整后重回基本面正轨。优质筹码愈发稀缺的背景下，“隐形冠军”类品种则更需要抢占预期差、提前布局。此外，业绩密集披露期，适当关注高分红、高送转等品种。操作方面，安全边际仍是择券前提，建议继续关注110-120元区间品种。行业上，则建议围绕大内需等板块展开布局，同时沿着政策、供求等链条埋伏优质筹码。具体推荐，详见正文。一级跟踪上周共有4个转债预案公布，分别是鸿路钢构（18.9亿）、九典制药（2.7亿）、濮耐股份（6.3亿）和天壕环境（4.3亿）；通过股东大会的有9家，分别是荣泰健康（6.0亿）、贝斯特（6.0亿）、新凤鸣（25.0亿）、北陆药业（5.0亿）、九洲电气（5.0亿）、运达股份（5.8亿）、金辰股份（3.8亿）、迪瑞医疗（7.0亿）和科华生物（7.4亿）；还有2家通过发审委，包括宏川智慧（6.7亿）和上机数控（6.6亿）；拿到证监会批文的有6家，分别是万年青（10.0亿）、楚江新材（18.3亿）、家家悦（6.4亿）、晨光生物（6.3亿）、康隆达（2.0亿）和健友股份（5.0亿）。风险提示：个股业绩不达预期；海外新冠疫情变化超预期；股市波动风险。